Dans les années 1979–1980, la situation de l’économie américaine était encore plus désastreuse qu’au cours de la crise financière de 2007–2008, les marchés étant également plus volatils. Ci-dessous sont présentés des graphiques illustrant les fluctuations des taux d’intérêt et du prix de l’or jusqu’en 1940. Comme vous pouvez le voir, rien de semblable ne s’était produit dans la période précédant 1979–1982.

C’était l’un des tournants du siècle. Partout dans le monde, le pendule politique s’est balancé vers la droite, et Margaret Thatcher, Ronald Reagan et Helmut Kohl sont arrivés au pouvoir. La définition de « libéral » a cessé de signifier « en phase avec le progrès » et a pris un nouveau sens – « payant aux gens pour qu’ils ne travaillent pas ». À mon sens, la Fed s’est retrouvée entre le marteau et l’enclume. La banque centrale devait soit a) lancer la machine à imprimer pour résoudre les problèmes de dette et soutenir l’économie (alors que l’inflation avait déjà atteint 10 % en 1981, ce qui a poussé les acteurs du marché à se débarrasser des obligations et à se tourner vers des actifs avec couverture contre l’inflation), soit b) tenter de maîtriser l’inflation par une politique de resserrement sans précédent (ce qui aurait été fatal pour les emprunteurs, car le niveau de la dette était le plus élevé depuis la Grande Dépression). La situation se détériorait en raison de la progression de l’inflation et de la baisse de l’activité économique. Ces deux indicateurs ont atteint des seuils critiques. Le niveau de la dette continuait de croître à un rythme supérieur à celui de la croissance des revenus nécessaires aux emprunteurs pour rembourser leur dette, et les banques américaines accordaient d’énormes prêts – bien plus que leur propre capital – aux pays en développement. En mars 1981, j’ai écrit un article pour la newsletter Daily Observation intitulé « En attendant la prochaine dépression », qui se terminait par ces mots : « Au vu du montant des prêts que nous avons accordés, la prochaine dépression sera comparable ou pire que celle que nous avons connue dans les années 1930 ».