Je viens de voir à nouveau le marché plonger et j’ai réalisé quelque chose : tout le monde demande « la course haussière des cryptos est-elle finie » comme si c’était une question technique. Mais voilà—ce n’est plus une question de chiffres. C’est une question de ce que les gens croient.

Bitcoin n’a pas chuté parce que la technologie a cassé. Les altcoins n’ont pas été détruits parce que l’innovation a soudainement cessé. La vraie pression ? C’est beaucoup plus simple et beaucoup plus effrayant. Les gens ont déjà décidé que le cycle était terminé. Et cette seule croyance suffit à faire plonger les prix.

Je regarde ce schéma se répéter depuis des années. Chaque cycle se termine de la même façon dans la tête des traders—une longue, douloureuse descente après le sommet. Ce traumatisme s’imprime dans l’esprit de tout le monde. Donc même si la crypto passe lentement au-delà du cycle strict de 4 ans, la psychologie n’a pas évolué du tout. L’action des prix est toujours piégée dans l’émotion humaine.

Ce qui me dérange, c’est que le prix ne bouge pas réellement sur la base des fondamentaux ou des modèles. Il bouge selon ce que les gens s’attendent à voir arriver ensuite. En ce moment, l’attente est très simple—après le sommet, vient la chute. C’est tout. Cette seule croyance suffit à drainer la dynamique de tout le marché.

Regardez ce qui se passe sous la surface. Les traders qui se souviennent de 2018 et 2022 réduisent leur risque. Les fonds qui pourraient être agressifs prennent leurs profits tôt à la place. Les nouveaux acheteurs restent sur la touche en attendant des « niveaux plus bas ». Chaque petit rebond est vendu plus durement que le précédent. Rien de tout cela ne nécessite de mauvaises nouvelles. Cela crée sa propre gravité.

Le marché ne s’effondre pas parce que quelque chose a cassé. Il s’affaiblit parce que les gens s’attendent à la faiblesse. C’est ça que l’inertie du cycle fait.

Même les haussiers sont figés en ce moment. Et c’est la partie étrange. Si vous parlez à des traders qui sont vraiment haussiers sur la structure, ils n’achètent toujours pas massivement. Pourquoi ? Parce qu’ils se souviennent à quoi ressemblent vraiment les « creux » avant. Ce n’étaient pas de jolis petits retraits. C’étaient des baisses brutales, déchirantes, qui duraient des mois. Donc même les haussiers structurels attendent plutôt qu’ils ne pressent. Et attendre devient une pression de vente toute seule.

Ajoutez à cela tout le bruit macroéconomique avec lequel nous devons composer. Le Japon vient d’augmenter ses taux pour la première fois depuis longtemps. La tendance à l’IA montre des fissures. Des dérivés créent une fausse demande sans achat réel en spot en dessous. Les narratifs de MicroStrategy subissent des pressions. La dette américaine resurgit comme une préoccupation. Et les analystes évoquent sans cesse des scénarios extrêmes de baisse.

Quand les grands médias mentionnent nonchalamment que le Bitcoin pourrait atteindre 10K, peu importe si c’est réaliste ou non. Cela plante la graine. La peur n’a pas besoin de logique. Elle a juste besoin de se propager.

Donc voilà où nous en sommes : tout le monde se demande « la course haussière des cryptos est-elle finie » et la réponse que donne le marché, c’est oui. Que ce soit vraiment le cas ou non, ça n’a même pas d’importance pour l’instant. Ce qui compte, c’est ce que les gens croient.

C’est la phase la plus dangereuse de n’importe quel cycle. Pas forcément à cause du downside, mais à cause de la façon dont les gens le tradent. Le marché agit comme si le cycle était déjà terminé. Cela change tout dans la gestion du risque.

Les rallyes deviennent suspects. Chaque bougie verte est traitée comme un piège à ours. La prise de risque est punie rapidement. La liquidité est faible. Soudain, la survie compte bien plus que les rendements. C’est là qu’on voit des traders confondre volatilité et opportunité, et se faire lentement vider. C’est là que la surconfiance détruit des comptes.

Je l’ai vu arriver. Un trader s’enthousiasme pour un rebond de 10 %, pense qu’il est en avance, y va à fond, puis le rug pull arrive et il est fini. C’est l’environnement dans lequel nous sommes en ce moment.

La partie inconfortable ? Que la course haussière soit réellement terminée ou pas, ça n’a presque plus d’importance à cet instant précis. Ce qui compte, c’est que le marché ait décidé que oui. Et les marchés agissent toujours sur la croyance avant que la réalité ne rattrape. C’est comme ça que fonctionnent les cycles.

Ce n’est pas le moment pour des trades héroïques. Ce n’est pas le moment de miser tout sur une conviction à la YOLO. Ce n’est pas le moment de courir après le narratif à la mode sur Twitter. C’est le moment où rester solvable vaut mieux que d’avoir raison. Point final.

J’ai vu assez de cycles pour savoir—ils ne se terminent pas quand le prix s’effondre. Ils se terminent quand la confiance meurt. Et en ce moment ? La confiance respire à peine.

Donc, quand les gens me demandent « la course haussière des cryptos est-elle finie », je leur dis la même chose : le marché pense que oui. Et cette croyance est la seule chose qui compte pour le prix en ce moment. Les fondamentaux pourraient être parfaits. Bitcoin pourrait être techniquement haussier. Peu importe. Si tout le monde s’attend à une baisse, la baisse sera ce que vous obtenez.

Gérez votre risque comme si vous y croyiez. Parce que le marché, lui, y croit sûrement.