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Taux maintenu stable, mais la fracture à l’intérieur de la Fed se creuse
La Réserve fédérale américaine a maintenu son taux directeur à 3,50%-3,75%. Mais la décision a été prise avec le vote le plus divisé depuis 1992 : 8 contre 4. La division entre colombes et faucons est désormais clairement sur la table, et la raison est un mot : pétrole.

1. 8-4 : La Fed la plus divisée depuis 1992
Lors de la réunion du FOMC, 4 membres ont dissenté. Trois présidents régionaux — Beth Hammack de la Fed de Cleveland, Neel Kashkari de la Fed de Minneapolis, et Lorie Logan de la Fed de Dallas — ont soutenu le maintien des taux mais ont contesté le langage sur « l’orientation accommodante » dans le texte de la décision. Leur raisonnement est clair : le choc pétrolier lié à la guerre en Iran augmente le risque d’inflation, et dans ce contexte, laisser entendre que la prochaine étape sera une baisse n’est pas approprié.

Le quatrième dissident était dans la direction opposée : le gouverneur Stephen Miran voulait une baisse de un quart de point.

Résultat : La Fed a conservé le signal « la prochaine étape sera probablement une baisse » dans le texte, mais le président Jerome Powell a reconnu que cette majorité devient de plus en plus réduite.

2. Le choc pétrolier a changé l’équation
Le Brent a atteint 120 dollars et a doublé depuis le début de l’année. Le dilemme de la Fed est clair : augmenter les taux pour freiner l’inflation, ou les baisser pour soutenir la croissance endommagée par la guerre ?

Hammack a déclaré : « Les pressions inflationnistes sont larges et la hausse des prix du pétrole crée une pression supplémentaire. Une orientation accommodante n’est plus appropriée. » Kashkari a été encore plus clair : si le détroit de Hormuz reste fermé longtemps, « une série de hausses de taux » pourrait être nécessaire.

Logan a soutenu que « la prochaine variation de taux pourrait être une hausse ou une baisse », et qu’aucune orientation ne devrait être donnée.

3. Signal de Powell : « Nous passons à une position neutre »
Powell a dit que le centre du comité a « évolué vers une position plus neutre ». Neutre signifie un niveau où l’économie n’est ni en surchauffe ni en refroidissement, et où les taux pourraient aller dans un sens ou dans l’autre. En d’autres termes, la rhétorique sur le « cycle de baisse des taux » qui a duré 18 mois touche à sa fin. La description de Powell : « Nous passons d’abord à une orientation neutre, puis si nous voulons augmenter les taux, nous passons à une orientation de hausse. »

4. Tarification du marché : les baisses repoussées à 2027
Selon CME FedWatch, les attentes pour la prochaine baisse ont été repoussées à la fin 2027. C’est 4 trimestres plus tard que l’attente de mi-2026 au début de l’année. Morgan Stanley, Goldman Sachs et J.P. Morgan ont abandonné leurs prévisions de baisse pour 2026. Raison : l’inflation reste au-dessus de l’objectif de 2 %, le marché du travail est solide, et le risque lié au pétrole est toujours présent.

5. Ombre politique : l’ère Warsh commence
C’était la dernière réunion de Powell en tant que président. Son mandat expire le 15 mai, et le candidat de Trump, Kevin Warsh, devrait devenir le nouveau président. Mais les analystes notent que Warsh héritera aussi d’un comité divisé. Alors que Trump souhaite des baisses agressives jusqu’à 1 %, les voix en faveur de hausses montent à l’intérieur du comité.

6. Ce que cela signifie pour les marchés
1. La volatilité augmente : le désaccord entre banques centrales signifie une incertitude dans la communication de la politique. Selon Reuters, cela implique « des messages plus flous et une volatilité » pour les investisseurs. 2. Énergie = Inflation : pour la première fois, le texte de la Fed mentionne « les développements au Moyen-Orient ajoutent une grande incertitude aux perspectives économiques ». Le pétrole devient la nouvelle variable dans le chemin des taux. 3. La fin du pari sur la baisse des taux : Logan de la Fed de Dallas : « La guidance prospective impliquant des baisses ne devrait plus être donnée. »
Note aux investisseurs de Gate Square
Pour les marchés crypto, le changement de la Fed vers une position neutre agit dans les deux sens. Alors que les attentes d’un apport de liquidités s’estompent, l’inflation alimentée par le pétrole pourrait soutenir la thèse du « or numérique » de Bitcoin. Mais la possibilité que les taux augmentent plutôt que de baisser crée une pression sur les actifs risqués. La division 8-4 de cette semaine montre que la Fed restera en mode attente jusqu’à la seconde moitié de 2026.

Après la décision, le S&P 500 et les obligations ont chuté. Le message est clair : la Fed ne promet plus de baisses. La prochaine décision dépendra des données, et ces données passent actuellement par le détroit de Hormuz.

Faites toujours vos propres recherches (DYOR).

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