Trump tente d'élargir son influence sur la Réserve fédérale, exacerbant la volatilité des marchés financiers

L’action visant à formaliser l’expansion de l’influence du président Trump sur le système de réserve fédérale américaine suscite de plus en plus d’inquiétudes, car si l’indépendance de la banque centrale est remise en question, les marchés financiers et l’économie réelle pourraient subir de fortes pressions.

Le cœur de la controverse réside dans le fait que l’intention de la Maison Blanche concernant la politique de taux d’intérêt pourrait directement influencer le fonctionnement de la Fed. Le ministère de la Justice examine si le président de la Fed, Jerome Powell, est soupçonné d’avoir témoigné de manière fallacieuse à propos des coûts de rénovation de leur siège, ce qui, en surface, relève d’une procédure judiciaire, mais est généralement interprété par le marché comme une pression de l’administration contre la rapidité de baisse des taux d’intérêt. La pression de démission pesant sur la directrice Lisa Cook, ainsi que la nomination de Stephen Miran, ancien président du Conseil consultatif économique de la Maison Blanche, au poste de membre du Conseil de la Réserve fédérale, sont également vues dans cette même optique. Si l’administration intervient fortement dans la composition du personnel des organes de décision de la politique monétaire, l’écart entre l’indépendance institutionnelle et l’autonomie opérationnelle pourrait se réduire considérablement.

L’audition au Congrès du nouveau candidat à la présidence de la Fed a également accentué ces inquiétudes. Bien qu’il ait à plusieurs reprises souligné l’importance de l’indépendance de la banque centrale lors de l’audition, il a également formulé des propos pouvant remettre en question la mesure des prix ou réévaluer la communication actuelle de la Fed. Cela est interprété comme un signal allant au-delà d’une simple amélioration opérationnelle, touchant potentiellement le cadre de jugement de la politique de la Fed elle-même. La mesure des prix étant le point de départ pour déterminer le taux d’intérêt de référence, tout changement dans la méthode de calcul pourrait influencer la direction de la politique de taux. La crainte du marché face à ces déclarations réside dans le fait qu’une modification institutionnelle davantage motivée par des besoins politiques que par des nécessités économiques pourrait affaiblir la crédibilité de la Fed.

L’histoire économique des États-Unis a déjà montré les conséquences d’une perte d’indépendance de la banque centrale. Pendant la période de Richard Nixon dans les années 1970, Arthur Burns, à la tête de la Fed, a adopté une politique monétaire accommodante sous la pression de l’administration cherchant à obtenir une réélection, même lorsque l’inflation s’est intensifiée, sans se tourner rapidement vers une politique restrictive. La répétition de politiques favorisant la croissance lors de hausses de prix, tout en privilégiant la croissance, a affaibli la confiance du marché, menant finalement à une stagflation, avec une inflation élevée et une récession simultanées. La politique de “montée et descente” répétée des taux d’intérêt, ou ce qu’on appelle le “stop-and-go”, a réduit la prévisibilité des politiques, voire ébranlé les décisions d’investissement des entreprises et de consommation des ménages. Plus la banque centrale est influencée par des agendas politiques à court terme, plus l’incertitude économique globale augmente.

Les marchés financiers réagissent de manière extrêmement sensible à ces changements. La baisse des taux est généralement perçue comme favorable aux actions, mais si elle est imposée sous pression politique, cela devient une autre affaire. La crainte principale n’est pas la baisse des taux en soi, mais la possibilité que cela entraîne une résurgence de l’inflation et une hausse des taux à long terme. La hausse des taux à long terme augmente le coût du financement pour les entreprises et exerce une pression sur la valorisation actuelle des actions. En réalité, durant la période de Burns à la tête de la Fed dans les années 1970, la performance du S&P 500 n’a pas suivi l’augmentation de l’indice des prix à la consommation, avec un rendement réel médiocre. Cela signifie que si la banque centrale est guidée par des logiques politiques, elle pourrait payer un prix bien plus élevé en termes de crédibilité que le simple effet de stimulation à court terme.

Il apparaît donc que l’indépendance de la Fed n’est pas seulement un principe institutionnel, mais aussi un mécanisme central pour soutenir la valeur du dollar, la stabilité des prix et la confiance des marchés de capitaux. Si le gouvernement américain devient de plus en plus ouvertement tenté de contrôler la Fed, et si la nouvelle direction modifie les critères de jugement de la politique et le système de communication, la stabilité structurelle de l’économie américaine pourrait s’aggraver. Cette tendance pourrait non seulement influencer la trajectoire future des taux d’intérêt aux États-Unis, mais aussi provoquer une volatilité accrue sur les marchés financiers mondiaux, nuire à la crédibilité du dollar et affecter la réponse des politiques monétaires dans d’autres pays.