Traverser les lignes de capitaux : ce que le mouvement SPAC du groupe XData indique pour la fintech européenne

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L’idée que le fintech doit d’abord être local, puis global, a commencé à s’éroder. Aujourd’hui, la croissance est un principe de conception — pas une récompense. Et pour des entreprises comme XData Group, devenir public via un SPAC coté aux États-Unis n’est pas un saut dans l’inconnu — c’est une démarche calculée pour se connecter au système financier mondial selon leurs propres termes.

Fondé en 2022, XData Group fait partie d’une nouvelle génération d’entreprises de logiciels B2B développant des outils spécialisés pour le secteur bancaire. Depuis sa base en Estonie, il s’est étendu en Arménie et en Espagne, en répondant à la demande croissante pour une infrastructure conforme, alimentée par l’IA, qui ne sert pas seulement les banques — mais les sécurise.

Mais cette histoire ne concerne pas seulement une entreprise. Il s’agit d’une question plus large : Que faut-il pour qu’une fintech régionale pénètre sur les marchés mondiaux des capitaux — et y reste ?

Pour explorer cela, nous avons parlé avec deux personnes de chaque côté de la transaction :

🔹 Roman Eloshvili, PDG de XData Group, qui offre une vision de fondateur sur les compromis opérationnels, juridiques et stratégiques liés à l’introduction en bourse via SPAC.
🔹 Dr. Zhe Zhang, Président & PDG de Alpha Star Acquisition Corporation, qui partage la logique de l’investisseur et la structure derrière l’accord.

Leurs perspectives éclairent la complexité et les opportunités intégrées dans ce moment. Pour certains, les SPAC portent encore le bagage de l’euphorie spéculative. Mais pour des entreprises sérieuses, axées sur le secteur, avec une discipline d’exécution, ce modèle peut offrir rapidité, prévisibilité et un pont de capitaux aligné sur des objectifs à long terme.

En Europe — notamment dans des hubs technologiques émergents comme les pays baltes — les implications dépassent une seule cotation. L’entrée en bourse de XData pourrait marquer le début d’un nouveau schéma : celui où devenir global ne nécessite pas de laisser derrière soi l’ADN régional, mais simplement de l’adapter à une scène plus large.

Plongez dans les interviews ci-dessous.

Roman Eloshvili, PDG de XData Group

1. Les transactions SPAC ont retrouvé un certain dynamisme en 2024–2025, mais la sélection s’est renforcée. De votre point de vue, comment cette voie permet-elle aux entreprises technologiques européennes de se développer plus efficacement sur les marchés américains que par une IPO traditionnelle ?

Comparé à une IPO classique, les SPAC peuvent en effet être une voie très efficace. L’un des plus grands avantages à mentionner ici est la rapidité : la fenêtre d’exécution d’un accord SPAC est beaucoup plus courte — jusqu’à deux fois plus rapide qu’une IPO standard dans certains cas, ce qui donne aux fondateurs plus de contrôle et de confiance dans tout le processus.

Un autre avantage majeur est que les SPAC permettent une valorisation et une formation de capital en amont. Vous entrez dans la transaction avec une compréhension claire de la valorisation de l’entreprise et du montant de capital que vous allez lever, ce qui est extrêmement utile si vous planifiez une croissance et une expansion à long terme. Le secteur technologique, en particulier, est très actif, donc cette clarté et cette prévisibilité sont très précieuses pour une entreprise tech visant une croissance rapide.

Donc oui, si vous êtes une entreprise sérieuse avec une base solide et des ambitions mondiales, une opération SPAC peut être une stratégie intelligente et stratégique pour vous.

2. Se cotiser via un SPAC américain nécessite de naviguer à travers plusieurs complexités juridiques, juridictionnelles et temporelles. Quelles ont été les étapes structurelles ou réglementaires les plus importantes pour aligner une opération européenne avec les standards américains ?

Se lancer via un SPAC américain comporte évidemment une courbe d’apprentissage importante, surtout quand on est une entreprise européenne. Il y a plusieurs étapes à gérer avec soin et minutie.

L’une des plus importantes pour nous a été de convertir et de réauditer nos trois dernières années de finances pour respecter les normes PCAOB. C’est un processus assez détaillé, qui demande beaucoup de temps, ainsi qu’un haut niveau de précision et de transparence. Une demande exigeante, certes, mais aussi nécessaire si nous voulons instaurer la confiance des investisseurs américains.

Une autre étape clé a été le dépôt d’un Formulaire F-4, requis pour les émetteurs de fusions SPAC non américains comme nous. C’est une déclaration d’enregistrement SEC qui détaille les informations commerciales et financières, les termes de l’accord, les facteurs de risque, etc. La préparation de tout cela prend du temps, car il faut coordonner entre les équipes juridiques, financières et opérationnelles, mais c’est une étape essentielle pour aligner tout avec les exigences de la SEC — ce qui est indispensable pour pénétrer le marché américain des capitaux.

Dans l’ensemble, bien que les exigences légales et de conformité soient importantes, elles restent gérables si vous les abordez sérieusement avec une équipe solide. Et si vous souhaitez vraiment évoluer à l’échelle mondiale, tout le processus en vaut la peine pour les opportunités qu’il ouvre.

3. Nasdaq offre une visibilité internationale — mais aussi des attentes institutionnelles. Comment votre feuille de route évolue-t-elle sous la discipline du marché public, et comment alignez-vous votre modèle opérationnel pour répondre à ces cadres investisseurs ?

Être coté sur Nasdaq ouvre effectivement de nouvelles opportunités, mais cela implique aussi des attentes plus élevées. Nous considérons cela comme un bon défi — cela nous pousse à être plus structurés et transparents dans tout ce que nous faisons.

Concernant la feuille de route, nous avons modifié notre approche. Au lieu de viser de grands objectifs sur de longues périodes, nous allons désormais les décomposer en cibles plus petites et plus gérables, sur une base mensuelle ou trimestrielle. Cela devrait nous aider à rester concentrés et à montrer des progrès clairs.

Un autre changement clé est que nous relions désormais directement les résultats à la valeur. Chaque initiative ou lancement de produit doit démontrer comment il va impacter l’ensemble de l’entreprise. Il faut qu’il y ait un lien clair entre l’argent et l’effort investis et ce que nous espérons en retirer.

Quant à notre modèle opérationnel, nous avons apporté plusieurs ajustements notables pour mieux répondre aux attentes des investisseurs institutionnels. Nous établirons un conseil d’administration avec trois membres indépendants dès la cotation, pour renforcer la gouvernance et apporter une diversité d’expériences et de perspectives.

Parallèlement — et en lien avec le point précédent sur la feuille de route — notre équipe a aussi adopté un système de reporting trimestriel et renforcé la transparence. Cela crée un environnement plus discipliné, avec une meilleure visibilité sur nos indicateurs clés et un contrôle accru sur l’ensemble de l’activité.
À mon avis sincère, ces changements vont nous aider à mûrir en tant qu’entreprise à l’avenir.

4. Avec peu de précédents pour les fintechs baltes cotant sur de grandes bourses américaines, voyez-vous cette transaction comme un signal d’une nouvelle vague d’entreprises technologiques de la région accédant aux capitaux mondiaux ?

Si je devais dire, notre cotation s’inscrit dans un tableau beaucoup plus large qui se dessine dans la région depuis un certain temps. L’Estonie a une réputation de longue date pour produire des entreprises technologiques à succès, et cette tendance ne ralentit pas. Beaucoup d’entreprises lancées ici ont dès le départ pour objectif de devenir internationales.

Dans ce sens, notre cotation n’est pas une exception — c’est une étape naturelle dans une transformation déjà en cours. Les startups baltes et d’Europe centrale atteignent un niveau de maturité où accéder aux capitaux mondiaux devient logique. Il y a un flux croissant de startups de qualité qui atteignent des stades avancés de croissance. Cela montre que les entreprises de cette région ont non seulement l’innovation et le talent, mais aussi l’ambition et la maturité pour rivaliser sur la scène mondiale.

Les secteurs FinTech, IA et énergie, en particulier, recèlent beaucoup de potentiel, et je pense que nous allons voir un intérêt accru des investisseurs dans ces domaines à l’avenir. En fait, davantage de cas comme XData seraient parfaits pour donner plus de confiance aux investisseurs dans cette région, accélérant encore le processus. En regardant vers l’avenir, je ne serais pas surpris que la CEE devienne à la tête de la prochaine vague d’innovation technologique en Europe, et nous sommes heureux d’en faire partie.

Dr. Zhe Zhang, Président & PDG de Alpha Star Acquisition Corporation

1. Face à une remise à zéro de la qualité des opérations SPAC et à une vigilance accrue des investisseurs, qu’est-ce qui a permis à XData Group de se démarquer comme une candidate prête pour le marché public — notamment du point de vue d’une cotation aux États-Unis ?

L’objectif d’Alpha Star est de soutenir des entreprises, notamment dans les secteurs de la technologie et de la finance, qui démontrent un engagement envers l’innovation et ont un potentiel de croissance substantiel, tant sur le plan national qu’international. XData Group répondait clairement à ces critères.

Sa gamme de produits innovants, notamment sa solution alimentée par l’IA pour améliorer l’efficacité des utilisateurs et la performance dans la banque en ligne, a permis de doubler ses revenus et de tripler ses effectifs d’une année sur l’autre. Elle a également étendu ses opérations de l’Estonie à l’Arménie et à l’Espagne, avec la possibilité d’entrer sur d’autres marchés.

Nasdaq est l’un des indices boursiers les plus technologiques au monde, avec un historique solide de soutien aux entreprises émergentes du secteur, ce qui en fait un lieu idéal pour cotiser XData Group.

2. Cette opération concerne une fintech européenne qui s’étend à un marché américain. Quels sont les éléments clés du deal qui ont dû être abordés pour assurer la compatibilité transfrontalière et la confiance des marchés financiers ?

Comme pour tout SPAC transfrontalier, Alpha Star et XData Group ont dû travailler assidûment pour satisfaire aux exigences légales, fiscales et réglementaires, notamment en matière de règles anti-inversion, de comptabilité conforme et de gouvernance d’entreprise.

Nous remercions la SEC et Nasdaq pour leur assistance dans la navigation du processus, et il a été utile que l’indice Nasdaq Tallinn en Estonie fasse partie du réseau mondial de marchés boursiers de Nasdaq.

Bien sûr, XData Group développe aussi des produits qui offrent un support de premier ordre en matière de conformité et de réglementation internationales, disposant ainsi d’une expertise considérable dans ces domaines.

3. Le capital institutionnel se concentre de plus en plus sur la durabilité post-fusion. Comment avez-vous abordé la planification de la transition pour soutenir la performance à long terme après la dés-SPACification ?

Les performances impressionnantes de XData Group offrent de solides bases pour la confiance des investisseurs, avec un chiffre d’affaires prévu en 2025 quatre fois supérieur à celui de 2023.

Son expansion en Arménie et en Espagne témoigne non seulement des ambitions de XData Group, mais aussi de la popularité croissante de ses produits auprès des clients.
Alpha Star est convaincu que XData Group est bien positionné pour s’étendre à d’autres marchés, et que la cotation prévue sur Nasdaq plus tard cette année soutiendra cette ambition.

4. Au-delà de cette transaction spécifique, voyez-vous encore les SPAC jouer un rôle structurel utile dans les cotations technologiques mondiales — ou entrons-nous dans une phase plus niche, axée sur certains secteurs ?

Il y a eu une résurgence générale des SPAC sur Nasdaq au cours des 18 derniers mois, soulignant leur capacité à offrir un véhicule puissant pour soutenir les start-ups et les petites entreprises.

Ils ne conviennent pas à toutes les entreprises, mais ils sont efficaces pour des sociétés comme XData Group qui croissent rapidement et nécessitent à la fois du capital et une expertise plus large pour maintenir leur élan.

Alpha Star se concentre principalement sur la technologie et la finance, et nous anticipons que davantage de SPAC se concentreront sur un secteur spécifique ou un petit groupe. Étant donné la croissance rapide de la technologie mondiale, notamment l’application de l’IA dont les dépenses devraient augmenter à un taux de croissance annuel composé de 29 % entre 2024 et 2028, les SPAC continueront à jouer un rôle important dans la réalisation du potentiel d’entreprises innovantes et disruptives.