Récemment, quelqu'un m'a encore demandé d'où venait réellement ce rendement du LST+re-staking. En gros, la majeure partie provient des revenus de staking de base plus une multitude de « subventions/points de fidélité/re-distributions », ce qui ne sort pas de nulle part. Quand les subventions sont là, cela paraît très attractif, mais dès qu'elles s'arrêtent, la courbe des taux d'intérêt change immédiatement, le coût des fonds du côté emprunteur augmente, et votre seuil de liquidation de position à effet de levier devient soudainement très proche.

Il ne faut pas seulement se concentrer sur la volatilité des prix : le dépeg du LST, la file d'attente pour retirer, les risques liés aux contrats/operations de re-staking, ainsi que la réaction en chaîne lorsque la liquidité du marché de prêt et d'emprunt se retire, tout cela peut arriver en même temps. Surtout ces deux derniers jours, avec des taux de financement extrêmes, dans le groupe, on débat pour savoir si on doit inverser la tendance ou continuer à faire éclater la bulle. Moi, je préfère d'abord augmenter la santé du portefeuille, emprunter moins, et plutôt gagner moins.

On en reparlera la prochaine fois.