Je viens de repérer quelque chose d'intéressant lors de la Paris Blockchain Week, qui vaut la peine d'être réfléchi. Il y a ce mythe persistant qui circule selon lequel mettre simplement des actifs illiquides en chaîne les rend automatiquement négociables. Spoiler : ce n'est pas comme ça que ça fonctionne.

Oya Celiktemur d'Ondo Finance a été assez directe à ce sujet. Elle a souligné que l'immobilier et le crédit privé n'ont jamais été aussi liquides à l'origine, donc les mettre sur une blockchain ne change pas magiquement leur nature. Francesco Ranieri Fabracci de Tether a confirmé cette réalité : mettre un actif en chaîne ne garantit pas la liquidité. Selon lui, seuls un groupe plus restreint d'instruments comme les obligations, les fonds du marché monétaire et les stablecoins ont tendance à atteindre une liquidité cohérente sur les marchés tokenisés.

Ce qui se passe réellement dans le domaine de la tokenisation immobilière raconte assez bien l'histoire. Le marché plus large des RWA a connu une croissance folle — passant de 8,8 milliards de dollars à près de 30 milliards en seulement un an. Ça paraît énorme, non ? Mais voici le hic : la majeure partie de cette croissance provient d’actifs déjà liquides comme les bons du Trésor américains tokenisés et les matières premières. La tokenisation immobilière ? Elle est passée de 35 millions à 296 millions de dollars. Le private equity est passé de 60 millions à 223 millions. Des gains en pourcentage solides, certes, mais cela reste une petite part du marché global.

Cela importe en réalité plus que ce que l’on pense. Le secteur de la tokenisation immobilière continue de s’étendre en termes d’émission, mais l’activité sur le marché secondaire est encore assez faible. On peut avoir énormément d’actifs tokenisés en circulation sans qu’aucune véritable négociation ne se produise. C’est cet écart que tout le monde essaie de comprendre — comment passer de simplement émettre plus de tokens à réellement construire une vraie liquidité ? C’est un défi totalement différent de ce à quoi la plupart s’attendaient lorsqu’ils ont commencé à s’enthousiasmer pour les RWA.