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Taux inchangé, mais les divisions à l’intérieur du FOMC s’approfondissent

La réunion du Comité fédéral de l’ouverture du marché qui s’est terminée le 29 avril 2026 a donné le résultat attendu par Wall Street : la Fed a maintenu le taux de politique inchangé pour la troisième fois consécutive à 3,50 %–3,75 %. Mais derrière le titre se cachait une division que l’on n’avait pas vue depuis 1992. Sur les 12 votants du FOMC, 4 ont dissenté. Cela montre qu’une décision de « maintien du taux » signifie en réalité « pas de consensus ».

Voici tous les détails derrière le tag #FedHoldsRateButDividesDeepen , les raisons, et l’impact sur le marché.
1. Quelle était la décision ?
Le 29 avril 2026, le FOMC a maintenu le taux dans la fourchette de 3,50 %–3,75 %. C’était la troisième pause consécutive depuis janvier 2026. Le vote s’est fait à 8–4. C’est le plus grand nombre de dissentiments lors d’une réunion de la Fed depuis octobre 1992.

La répartition des dissentiments :
1. Stephen I. Miran : a appelé à une baisse de 25 points de base du taux. Il milite pour une baisse à chaque réunion depuis sa prise de fonction en septembre 2025. 2. Beth Hammack, Neel Kashkari, Lorie Logan : ont soutenu le maintien des taux mais ont contesté le langage « d’orientation accommodante » dans la déclaration. Ils ne voulaient pas laisser entendre que la prochaine décision de la Fed serait une baisse.
Le comité s’est donc divisé en trois groupes, et non deux : un membre pour une baisse, trois pour un maintien avec une position neutre, et la majorité pour un maintien avec un signal que la baisse pourrait venir ensuite.
2. Pourquoi la Fed a-t-elle maintenu les taux ? Trois raisons principales 1. L’inflation reste élevée : la Fed a déclaré que « l’inflation est élevée, en partie en raison de la récente hausse des prix de l’énergie mondiale ». Les prix à la consommation en mars ont enregistré leur plus forte hausse en près de quatre ans, principalement à cause de l’essence et du diesel. 2. Incertitude au Moyen-Orient : la déclaration a noté que « les développements au Moyen-Orient contribuent à un niveau élevé d’incertitude concernant les perspectives économiques ». La guerre en Iran, les risques dans le détroit de Hormuz, et les prix du pétrole ont renforcé la mode « attendre et voir » de la Fed. 3. Marché du travail toujours solide : bien que la croissance de l’emploi ait été faible en moyenne, le chômage a peu varié ces derniers mois. Les ventes au détail en mars ont augmenté de la plus forte manière en un an. La Fed a déclaré : « Nous sommes dans une bonne position pour attendre et laisser les choses évoluer. »
Le président Jerome Powell a souligné lors de la conférence de presse que « l’inflation est restée au-dessus de notre objectif de 2 % ». C’était probablement la dernière conférence de presse de Powell, son mandat expirant le 15 mai.
3. Pourquoi les divisions s’approfondissent-elles ? Trois points de vue au sein du FOMC 1. La camp de la baisse : Stephen Miran se concentre sur un marché du travail qui faiblit. La croissance de l’emploi est faible, mais l’inflation persiste. Miran veut une baisse pour soutenir la croissance. 2. La camp hawkish : Hammack, Kashkari, et Logan soutiennent que le risque d’inflation persiste et qu’il est encore trop tôt pour que la Fed signale une baisse. Ils craignent que les prix de l’énergie ne poussent à nouveau l’inflation plus haut. 3. La camp du centre : Les 8 membres dirigés par Powell ont maintenu les taux stables et conservé le langage « la prochaine décision pourrait être une baisse ». Mais même ce langage a suscité un débat au sein du comité.
Les économistes disent que la moitié du FOMC se concentre sur le marché du travail, tandis que l’autre moitié se focalise sur les risques d’inflation. La guerre en Iran a accentué cette division.
4. Comment ont réagi les marchés ?
Actions : Après la décision, le S&P 500 a chuté de 0,03 %, le Nasdaq a augmenté de 0,06 %, et le Dow a baissé de 0,56 %. Les investisseurs ont pris en compte les prix du pétrole, la décision de la Fed, et les principaux résultats d’entreprises en même temps.

Rendements obligataires : Les rendements des obligations du Trésor ont diminué après la décision. Le marché anticipe que la Fed maintiendra les taux inchangés jusqu’en 2026.

Futures : Selon CME FedWatch, les traders n’attendent pas de baisse des taux en 2026. La probabilité d’une hausse de taux d’ici avril 2027 est montée à 55 %. La veille, cette probabilité était de 20 %. La raison : les prix du pétrole et la dissidence hawkish au sein du FOMC.
5. Quelles sont les prochaines étapes ? Quatre thèmes clés à surveiller 1. Réunion de juin : Powell a déclaré que le langage « d’orientation accommodante » pourrait changer en juin. Si les trois membres dissentants sont convaincus, la Fed pourrait passer à une position neutre. 2. Nouveau président : Donald Trump prévoit de nommer Kevin Warsh pour remplacer Powell le 15 mai. Trump a critiqué Powell pour son « retard sur les taux ». Warsh n’a pas promis une baisse, mais le marché s’attend à une position plus dovish de sa part. 3. Données sur l’inflation : les prix de l’énergie poussent l’inflation globale à la hausse. L’inflation de base est à 2,7 %, au-dessus de l’objectif de 2 % de la Fed. La Fed souhaite voir les données jusqu’à l’été. 4. Risque géopolitique : la guerre en Iran entre dans son troisième mois. La tension dans le détroit de Hormuz pourrait déclencher une hausse du pétrole et de l’inflation. C’est pourquoi la Fed a souligné « une incertitude élevée ».
6. Que signifie cette décision ? 1. La stratégie d’attente et d’observation se poursuivra : après trois baisses en 2025, la Fed a freiné en 2026. Une croissance forte, une inflation élevée, et des risques géopolitiques limitent la marge pour des baisses de taux. 2. La communication devient plus difficile : quatre dissentiments brisent l’unité du message de la Fed. Les marchés anticipent désormais non seulement la décision, mais aussi combien de personnes y ont été opposées. 3. La pression politique monte : Trump accuse Powell de ne pas avoir réduit les taux. Deux gouverneurs de la Fed ont dissenté pour la première fois depuis 1993. Cela alimente le débat sur l’indépendance de la Fed. Conclusion : Que signifie #FedHoldsRateButDividesDeepen ?
Le taux est inchangé, mais il n’y a pas de consensus au sein de la Fed. L’inflation est élevée, l’incertitude liée à la guerre existe, et les membres du comité se concentrent sur des risques différents. Le vote 8–4 montre que la Fed est devenue « dépendante des vues », et non simplement « dépendante des données ».

Court terme : Les taux resteront élevés, les coûts d’emprunt ne diminueront pas, et les taux d’épargne resteront attractifs. Long terme : Le nouveau président, les données sur l’inflation, et le Moyen-Orient détermineront la direction de la Fed.

Le message pour les marchés est clair : la Fed attend, mais elle est aussi divisée en interne. Et cette division pourrait être la principale source de volatilité pour le reste de 2026.
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