Je me suis récemment plongé dans le secteur des entreprises EMS et il se passe quelque chose d'intéressant en ce moment. Flex et Jabil sont tous deux positionnés au cœur de cette vaste construction d'infrastructures d'IA, mais leurs approches et leur dynamique sont assez différentes.

Commençons par Flex. Le secteur des centres de données est devenu leur principal moteur de croissance, et honnêtement, il est difficile d'ignorer les vents favorables. Ils travaillent directement avec de grandes entreprises technologiques sur l'alimentation, la refroidissement et l'infrastructure des systèmes pour les centres de données. Leur nouvelle plateforme d'infrastructure d'IA est conçue pour aider les opérateurs à déployer 35 % plus rapidement et à réduire considérablement le risque d'exécution. Le partenariat avec NVIDIA sur des usines d'IA en courant continu de 800 volts est également à noter—une efficacité accrue, des coûts de refroidissement plus faibles. La croissance du chiffre d'affaires dans ce segment atteint au moins 35 % cette année, ce qui est substantiel. En termes de valorisation, FLEX se négocie à 18,22 fois le PER futur, ce qui est en fait moins cher que Jabil à 19,02 fois.

Passons maintenant à Jabil. Ce qui a attiré mon attention, c’est leur croissance agressive dans le segment de l’Infrastructure Intelligente. Il a généré 3,9 milliards de dollars au premier trimestre de l’exercice 2026, en hausse de 54 % d’une année sur l’autre. C’est une accélération sérieuse. Ils ont relevé leur prévision de revenus pour le réseautage et la communication de 300 millions de dollars à 2,7 milliards de dollars, et le secteur du cloud et du DCI devrait maintenant atteindre 9,8 milliards de dollars—en hausse de 600 millions par rapport aux prévisions précédentes. L’acquisition de Hanley Energy ajoute des capacités de distribution d’énergie modulaire qui les positionnent favorablement pour les centres de données de nouvelle génération. Les revenus liés à l’IA sont globalement projetés à 12,1 milliards de dollars pour l’exercice 2026, ce qui représente une croissance de 35 % en glissement annuel.

Mais c’est là que ça devient intéressant. Flex possède cet avantage de la grille à la puce et une intégration profonde avec ses capacités de fabrication. Mais la diversification de Jabil dans la santé, le cloud, les centres de données et l’infrastructure énergétique lui donne plusieurs vecteurs de croissance. Leur segment santé reste stable avec des plateformes GLP-1 et des technologies peu invasives qui stimulent la dynamique. La génération de flux de trésorerie disponible est solide à 1,3 milliard de dollars, et ils redistribuent du capital aux actionnaires tout en investissant dans la croissance.

Le risque pour ces deux entreprises EMS est cependant réel. La concurrence féroce, la sensibilité aux cycles de dépenses en infrastructure d’IA, et les défis d’exécution ne peuvent être ignorés. Flex doit faire face à des vents contraires liés à ses installations en Ukraine et à la pression du forex. Les produits grand public de Jabil sont faibles, avec une baisse prévue de 11 % en 2026.

En regardant la performance récente, FLEX a gagné 27,2 % en six mois contre 7,2 % pour Jabil. Mais le sentiment des analystes montre une révision à la hausse pour JBL, tandis que les estimations de FLEX sont restées stables. Des profils de risque-rendement différents, c’est sûr. Le secteur des entreprises EMS est en train de surfer sur une vague structurelle en ce moment, mais celui qui capturera le plus de potentiel dépend de si vous pariez sur une domination focalisée dans les centres de données ou sur une exposition diversifiée à l’infrastructure.