J'ai toujours pensé que les actions du secteur des énergies de pipeline étaient sous-évaluées par le marché. Récemment, en regardant quelques données, je me suis rendu compte que cette filière possède en réalité une sorte de propriété intrinsèque de résistance aux risques.

La logique centrale est en fait très simple : les entreprises de milieu de chaîne (celles qui exploitent des pipelines de pétrole et de gaz et des installations de stockage) ont un modèle de revenus complètement différent de celui de l'exploration et de la production en amont ou de la raffinage en aval. Elles verrouillent leurs revenus via des contrats à long terme, ce qui les rend peu sensibles aux fluctuations des prix du pétrole. C’est pourquoi les actions de pipeline peuvent offrir un flux de trésorerie si stable.

Je remarque que plusieurs entreprises dans ce domaine se distinguent particulièrement en ce moment. Kinder Morgan exploite un réseau de pipelines de 82 000 miles en Amérique du Nord, la majorité de ses revenus provenant de contrats take-or-pay, une structure naturellement résistante aux risques. Williams Companies est aussi très intéressante, elle se concentre sur le transport et le traitement du gaz naturel, avec plus de 33 000 miles de pipelines, ce qui lui permet de couvrir 30 % de la demande en gaz naturel aux États-Unis. Il y a aussi MPLX et Enbridge, la première ayant des flux de trésorerie stables dans le secteur de l’énergie de milieu de chaîne et de la logistique, la seconde possédant l’un des plus longs réseaux de pipelines de pétrole brut au monde.

Pourquoi est-ce qu’il est pertinent de s’y intéresser maintenant ? Plusieurs raisons. D’abord, le prix du pétrole est actuellement supérieur à 80 dollars le baril, ce qui incite les entreprises en amont à augmenter leurs investissements dans l’exploration et la production, stimulant ainsi la demande pour le transport par pipeline. Ensuite, ces sociétés disposent de réserves de projets très importantes, avec de nombreux projets valant plusieurs milliards de dollars qui seront bientôt mis en service, assurant une croissance pour les années à venir. Enfin, leur rendement en dividendes est très attractif, bien supérieur à la moyenne du secteur de l’énergie dans son ensemble.

Du point de vue de l’évaluation, c’est aussi intéressant. Selon le ratio EV/EBITDA, ce secteur se négocie actuellement à un multiple de 12,71, en dessous des 20,12 du S&P 500, ce qui le rend relativement bon marché. De plus, ces actions ont progressé de 19,8 % au cours de la dernière année, même si elles n’ont pas rattrapé le S&P avec ses 28,1 %, elles ont tout de même surperformé le secteur de l’énergie dans son ensemble, qui a augmenté de 9,8 %.

Honnêtement, le modèle commercial basé sur des frais fixes des actions de pipeline, qui offre une stabilité de flux de trésorerie plutôt que la recherche de rendements élevés avec un risque élevé, constitue vraiment une option intéressante pour les investisseurs. Surtout dans un contexte où l’investissement dans les infrastructures augmente et où la demande en énergie reste robuste, les perspectives de ces actions de pipeline restent très prometteuses.