Après des années de rachats d'actions, le pétrole lourd recommence à forer

Irina Slav

Jeu, 19 février 2026 à 10:00 AM GMT+9 lecture de 5 min

Dans cet article :

BP

+2,58%

BPAQF

-2,93%

RYDAF

-1,16%

SHEL

+2,48%

XOM

+3,07%

Après des années à privilégier le retour de liquidités aux actionnaires, les supermajors pétroliers s'apprêtent à faire quelque chose que peu attendaient : revenir à la croissance comme priorité absolue. La raison : contrairement aux attentes dominantes, le pétrole et le gaz continueront d'être nécessaires pendant des décennies.

Depuis des années, des analystes de certaines des organisations les plus réputées prédisent un déclin imminent de la demande de pétrole, mais aussi de gaz. Les prévisions, notamment de l'Agence Internationale de l'Énergie, étaient basées sur des projections d'une adoption généralisée des véhicules électriques qui compromettrait la demande de carburants, et d'une transition régulière et accélérée vers l'éolien et le solaire pour la production d'électricité, ce qui diminuerait la demande de gaz naturel. Mais aucune de ces projections ne s'est concrétisée.

L'adoption des véhicules électriques s'est produite à grande échelle uniquement en Chine, grâce à un flux constant et abondant de subventions. Pourtant, même cette adoption massive n'a pas conduit à un pic de la demande de pétrole en Chine. Elle a seulement contribué à un ralentissement de la croissance de la demande. Dans d'autres régions, les véhicules électriques ont rencontré des difficultés, avec des constructeurs automobiles enregistrant des pertes de dizaines de milliards—certaines entreprises remettant maintenant en production des modèles diesel.

En novembre dernier, l'Agence Internationale de l'Énergie a révisé sa prévision selon laquelle la croissance de la demande de pétrole brut atteindrait son pic avant 2030. Étant donné que les rapports de l'AIE sont très suivis, on pourrait dire que le jeu pour le Big Oil a changé du jour au lendemain—bien que, pour être juste, cela faisait déjà un moment que cela changeait, car chaque prédiction audacieuse de transition échouait. L'industrie se détournait déjà de ses expérimentations à faible émission de carbone et se recentrait discrètement, ou pas si discrètement, sur son cœur de métier. Maintenant, il semble que le moment soit venu de penser en grand à nouveau. Et les actionnaires sont d'accord.

« Nous pensons que les investisseurs vont probablement se concentrer davantage sur la croissance que sur les distributions à l'avenir », a déclaré Biraj Borkhataria, analyste chez RBC Capital, dans une note récente, citée par le Financial Times. Le thème clé pour le Big Oil ce trimestre, a-t-il ajouté, était l'expansion de leurs réserves de pétrole afin de pouvoir augmenter la production—malgré les prévisions persistantes de surapprovisionnement à court terme.

La question du remplacement des réserves a été mise de côté ces dernières années. Cela parce que les supermajors tentaient de se réinventer en tant que fournisseurs et traders d'énergie à faible émission de carbone, bien que leur succès global dans ces ventures ait été mitigé. Tout cela a été fait parce que la communauté mondiale d'analystes ne voyait pas d'avenir à long terme pour le pétrole et le gaz. Maintenant, le remplacement des réserves revient sur le devant de la scène, car le pétrole et le gaz ont, en fait, un avenir à long terme.

Suite de l'histoire  

« Si je pouvais revenir en arrière, je regrette que nous ayons quitté le Guyana quand nous l'avons fait. C'est la vérité honnête », a déclaré Wael Sawan, PDG de Shell, lors de l'appel sur les résultats du trimestre. Maintenant, Shell « a faim de croissance », selon son haut dirigeant—et ce n'est pas le seul. Une fois de plus, les majors américaines sont mieux positionnées, non seulement au Guyana mais aussi ailleurs. Cela résulte principalement du rythme différent de croissance des politiques liées au climat dans les pays européens et aux États-Unis, ce qui a donné à Exxon, Chevron, ConocoPhillips et le reste de l'industrie plus de liberté pour choisir où investir leur argent.

Pourtant, maintenant que les majors européennes ont aussi compris qu'elles doivent montrer à leurs actionnaires un modèle d'affaires durable plutôt que de simplement continuer à augmenter les dividendes, il y aura des changements dans la prise de décision en matière d'investissement. Sawan de Shell parle d'acquisitions, car c'est la façon la plus rapide d'élargir leur base de réserves. La supermajor BP a fait de nouvelles découvertes de pétrole, la dernière annoncée ce mois-ci en Angola. Equinor, en Norvège, prévoit une expansion internationale majeure pour augmenter ses réserves.

Lorsque la saison des résultats a commencé, les médias ont rapidement averti leurs lecteurs que le Big Oil allait annoncer ses résultats les plus faibles depuis des années, car les prix du pétrole ont chuté de 20 % en cumulé l'année dernière. Cela devait se refléter dans les résultats financiers annuels. Et cela a été le cas—mais cela ne semble pas avoir provoqué de colère des actionnaires ni de demandes de changement de cap.

« La dernière chose qu'ils [le Big Oil] feront, c'est couper les dividendes. Ils réduiront les rachats d'actions s'ils en ont, et ils pourraient devoir modérer leur programme d'investissement. » C’est ce qu’a déclaré un analyste senior de S&P Global, le stratège en chef de l’énergie chez S&P Global Energy, à CNBC.

En réalité, il semble que la dernière chose que ferait le Big Oil serait de continuer à privilégier le rendement pour les actionnaires au détriment de la croissance—les actionnaires eux-mêmes exigent la croissance comme moyen d’assurer le flux à long terme de ces dividendes que, selon des analystes, ne maintenaient en vie que les investisseurs dans les entreprises pétrolières. Ils ne plaisantent plus.

« Une année d'abondance énergétique en amont s'annonce en 2026, mais avec d’éventuels goulots d’étranglement en aval », a déclaré Rystad Energy dans ses prévisions pour cette année. Elle a ensuite ajouté : « Nous pouvons donc nous attendre à voir des prix de l’énergie primaire déprimés, bien qu’avec un potentiel de marges saines dans certains segments d’énergie et de stockage. Cependant, plus les prix de l’énergie primaire baisseront en 2026, plus ils rebondiront en 2027 et 2028. » La pression sur l’offre semble en route.

Par Irina Slav pour Oilprice.com

Plus de lectures principales sur Oilprice.com

**Le charbon a été le héros méconnu de la tempête hivernale Fern**

**L’énergie solaire spatiale sera économiquement viable d’ici 2040**

**Le Guyana émerge comme le grand gagnant de la réinitialisation pétrolière du Venezuela**

Oilprice Intelligence vous apporte les signaux avant qu'ils ne deviennent la une. C'est la même analyse d'experts lue par des traders vétérans et des conseillers politiques. Obtenez-la gratuitement, deux fois par semaine, et vous saurez toujours pourquoi le marché bouge avant tout le monde.

Vous obtenez l'intelligence géopolitique, les données d'inventaire cachées, et les murmures du marché qui déplacent des milliards—et nous vous enverrons 389 $ en intelligence énergétique premium, offert, simplement pour vous abonner. Rejoignez plus de 400 000 lecteurs aujourd'hui. Accédez immédiatement en cliquant ici.

Conditions et Politique de Confidentialité

Tableau de bord de confidentialité

Plus d'infos