Que je veux dire par actions de l’ère de l’argent facile ?

Tout d’abord, qu’est-ce que l’ère de l’argent facile ?
L’ère de l’argent facile fait référence à des périodes où la Fed baisse les taux, les conditions financières se détendent, la liquidité sur le marché augmente, et les investisseurs commencent à prendre plus de risques. Pendant cette période, l’argent devient moins cher. Les coûts d’emprunt des entreprises diminuent, et les investisseurs commencent à attribuer une valeur plus élevée aux entreprises avec un fort potentiel de croissance future. Surtout dans les secteurs de la technologie, de la croissance, de l’innovation, les actions à bêta élevé, et les entreprises en forte croissance qui ne sont peut-être pas encore entièrement rentables peuvent mieux performer dans cet environnement.
Je qualifie d’actions de l’ère de l’argent facile celles qui sont le plus affectées par cet environnement. Ces actions ont généralement une grande histoire de croissance. Leurs opportunités de marché sont importantes, l’intérêt des investisseurs est élevé, et elles ont un potentiel à long terme. Mais en même temps, elles peuvent aussi être facilement affectées par des environnements macroéconomiques difficiles. Car beaucoup d’entre elles peuvent comporter des risques tels que la dette, un flux de trésorerie faible, une sensibilité à la valorisation, des besoins en capital, ou un profil de rentabilité qui n’est pas encore complètement mature.
C’est pourquoi le concept d’une action de l’ère de l’argent facile ne concerne pas seulement la sélection d’actions. Il s’agit aussi de lire le régime macroéconomique.
Pourquoi les taux sont-ils si importants ?
Dans un environnement à taux élevé, le marché devient plus sélectif. Les coûts de financement augmentent pour les entreprises endettées. Pour celles qui ne génèrent pas encore de flux de trésorerie libre importants, l’accès au capital devient plus difficile. Les attentes de profits futurs sont actualisées à un taux d’actualisation plus élevé. Cela exerce une pression sur la valorisation des actions de croissance.
Donc, lorsque les taux augmentent, le marché se demande : Le flux de trésorerie d’aujourd’hui est-il solide ? L’entreprise peut-elle se financer elle-même ? La dette est-elle gérable ? La croissance rentable est-elle proche, ou l’histoire repose-t-elle encore sur un avenir lointain ? Si les réponses sont faibles, l’action peut subir des pressions, peu importe la qualité de l’histoire.
Mais lorsque les baisses de taux commencent, l’équation change. Lorsque la Fed adopte une position plus accommodante, le marché recommence à acheter des histoires de croissance. Les attentes de liquidité augmentent, l’appétit pour le risque se renforce, et les flux de trésorerie futurs deviennent plus précieux. Cela peut entraîner des mouvements forts, surtout dans les actions à bêta élevé, axées sur la croissance, avec des histoires puissantes.
Il est possible de penser à des actions comme RIVN, QUBT, SHOP, SOFI, et TSLA dans ce cadre. Par exemple, des entreprises comme GOOGL et NVDA restent en dehors de ce cadre pour moi. Parce que leur solidité du bilan, leur génération de cash, leur avantage de taille, et leur position sur le marché sont très différents.
Bien sûr, chacune de ces entreprises a un catalyseur, un bilan, une dynamique de croissance, et un profil de risque différents. Mais leur point commun est le suivant : ces actions sont sensibles aux attentes de taux, à la liquidité, à l’appétit pour le risque, et à la valeur présente de la croissance future.
Donc, qualifier quelque chose d’action de l’ère de l’argent facile ne signifie pas que chaque entreprise est de la même qualité. Cette phrase explique la sensibilité de cette action au régime macroéconomique.
Que se passe-t-il lors de taux élevés, de risques de guerre, et de périodes d’incertitude ?
Les actions de l’ère de l’argent facile ne sont pas seulement affectées par les baisses de taux, mais aussi par l’appétit général pour le risque. C’est pourquoi les périodes où les risques géopolitiques augmentent, comme une guerre entre les États-Unis et l’Iran, sont généralement des périodes difficiles pour ces actions. Parce que dans ces périodes, le marché valorise davantage la qualité de survie que l’histoire de croissance.
Lorsque la tension géopolitique monte, la réaction réflexe des investisseurs est généralement de réduire le risque. L’argent peut se déplacer vers des secteurs plus défensifs, des entreprises avec de solides bilans, l’énergie, la défense, de grandes entreprises avec un flux de trésorerie fort, ou des havres de sécurité. En revanche, la pression de vente peut être beaucoup plus forte dans des entreprises à bêta élevé, non rentables, endettées, avec un flux de trésorerie faible, ou dont la valorisation dépend de la croissance future.
C’est pourquoi le risque de guerre n’est pas seulement un flux d’actualités pour les actions de l’ère de l’argent facile. C’est aussi une pression sur la liquidité, l’appétit pour le risque, et la valorisation.
Dans un scénario comme une guerre entre les États-Unis et l’Iran, plusieurs canaux fonctionnent en même temps. D’abord, l’appétit pour le risque se resserre. Lorsque l’incertitude augmente, les investisseurs commencent à réduire les actions les plus fragiles et volatiles. Ensuite, les prix de l’énergie entrent en jeu. Une crise liée à l’Iran pourrait faire monter les prix du pétrole en raison des risques liés à l’approvisionnement pétrolier et au détroit de Hormuz. Si le pétrole monte, les inquiétudes inflationnistes augmentent. Si la pression inflationniste augmente, la marge de manœuvre de la Fed pour baisser les taux se réduit.
Cela crée une chaîne négative pour les actions de l’ère de l’argent facile : le pétrole monte, les inquiétudes inflationnistes augmentent, les rendements obligataires montent, les attentes de baisse des taux s’affaiblissent, et la valorisation des actions de croissance subit une pression.
Le troisième canal concerne les rendements obligataires. Ce point est très critique. La valorisation de ces actions repose souvent davantage sur la croissance future et les flux de trésorerie futurs que sur les bénéfices d’aujourd’hui. Lorsque les rendements obligataires augmentent, la valeur actuelle de ces flux futurs diminue. En d’autres termes, le marché commence à attribuer une valeur plus faible à la même histoire de croissance.
Surtout lors des périodes où le rendement du Trésor américain à 10 ans augmente, les histoires de croissance à long terme peuvent subir une compression multiple. Parce que l’investisseur pense : Tant que le rendement sans risque augmente, pourquoi devrais-je payer un multiple élevé pour une entreprise à haut risque, avec un flux de trésorerie faible ou une rentabilité promise dans un avenir lointain ? Cette question explique pourquoi les actions de l’ère de l’argent facile chutent plus fortement en période difficile.
Il est essentiel de différencier selon l’entreprise. Toutes les actions dans le panier n’ont pas le même risque.
Comment j’analyse ces actions ?
Pour moi, il y a deux filtres principaux.
Le premier filtre est le régime macroéconomique. La Fed baisse-t-elle les taux ? La liquidité augmente-t-elle ? Les rendements obligataires se calment-ils ? L’appétit pour le risque se renforce-t-il ? Le Nasdaq mène-t-il la danse ? Y a-t-il un flux d’argent vers les actions de croissance small et mid cap ?
Le second filtre est la qualité de l’entreprise. L’entreprise croît-elle vraiment ? Le flux de trésorerie s’améliore-t-il ? La pression sur la dette diminue-t-elle ? Les marges se renforcent-elles ? La direction inspire-t-elle confiance ? L’histoire commence-t-elle à apparaître dans les états financiers ?
Si ces deux filtres sont positifs en même temps, les actions de l’ère de l’argent facile peuvent offrir de belles opportunités. Mais si le macro est positif et l’entreprise faible, cela peut n’être qu’une opportunité de trading. Si le macro est négatif, même une entreprise forte peut rester sous pression. Si le macro est négatif et l’entreprise faible, ces actions deviennent l’un des secteurs les plus risqués du portefeuille.
C’est pourquoi être agressif sur ces actions nécessite plus que simplement l’histoire de l’entreprise. L’environnement macro doit aussi le permettre. Sans la baisse des rendements obligataires, sans le vent de la Fed dans le dos, et sans le retour de l’appétit pour le risque, les rallyes dans ces actions peuvent avoir du mal à devenir durables.
Les actions de l’ère de l’argent facile sont les chevaux les plus rapides quand le marché sort du calme. Mais quand la tempête arrive, la route sous eux devient la première à glisser. Quand la liquidité s’étend, ces actions déploient leurs ailes. Quand les taux baissent, l’appétit pour le risque augmente, et le marché ramène le futur dans le présent, même des entreprises pas encore entièrement rentables ou avec un flux de trésorerie faible peuvent se revaloriser fortement.
Mais lorsque le macro se dégrade, la première saignée commence généralement ici.
C’est pourquoi la bonne approche pour les actions de l’ère de l’argent facile est la suivante : si le vent est dans votre dos, l’opportunité grandit. Si le vent souffle contre vous, l’histoire seule ne suffit pas. Si la liquidité revient, ces actions prennent leur envol. Si la liquidité se retire, ces actions se fatiguent en premier.
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