Ainsi, le zinc a terminé 2025 à peu près au même niveau qu'il avait commencé, ce qui, honnêtement, en dit long sur la volatilité du marché cette année. Il a débuté en janvier à environ 2 927 dollars la tonne métrique, a subi une chute brutale en avril jusqu'à 2 562 dollars, puis a remonté pour clôturer l'année près de 3 088 dollars. C'est une course folle pour quelque chose qui devrait être une marchandise ennuyeuse.

Le prix du zinc a été fortement impacté en avril lorsque Trump a annoncé la mise en place de tarifs douaniers. Tout le monde pensait que cela déclencherait une récession, ce qui aurait écrasé la demande dans l'immobilier et la fabrication — les deux secteurs qui alimentent essentiellement la consommation de zinc via la production d'acier galvanisé. La menace tarifaire a finalement été atténuée, mais le mal était fait sur le sentiment du marché.

Voici ce qui pèse réellement sur le prix du zinc : le marché immobilier américain est bloqué. L'accessibilité financière est catastrophique, la nouvelle construction stagne, et il y a un excès de maisons invendues. Pendant ce temps, le marché immobilier chinois est toujours un désastre complet. Evergrande et Country Garden ont explosé en 2020, et malgré des années de stimulus gouvernemental, rien ne s’est vraiment amélioré. En novembre 2025, les 100 principaux promoteurs chinois ont vu leurs ventes chuter de 36 pour cent par rapport à l’année précédente.

Malgré toute cette faiblesse, voici la partie étrange — les stocks de zinc à la Bourse de Londres (LME) ont en fait chuté de 230 000 tonnes en janvier à seulement 33 000 tonnes en novembre. La production a augmenté dans tous les secteurs (la production minière a atteint 10,51 millions de tonnes, la production raffinée 11,52 millions de tonnes), mais la demande a à peine bougé, à 11,44 millions de tonnes. Le Groupe d’étude international sur le plomb et le zinc (ILZSG) prévoyait un excédent de 85 000 tonnes pour 2025, pourtant les niveaux d’inventaire ont diminué quand même.

En regardant 2026, la situation de l’offre ne fait qu’empirer. L’ILZSG prévoit que la demande mondiale de zinc raffiné augmentera seulement de 1 pour cent, atteignant 13,86 millions de tonnes. La Chine devrait rester stable, la crise immobilière s’étendant jusqu’en 2027. Le marché immobilier américain pourrait bénéficier des nouvelles propositions politiques, mais il lutte toujours contre des taux hypothécaires élevés et des maisons coûteuses. L’Europe est la seule région qui semble pouvoir enregistrer une croissance décente.

Mais voici le coup de théâtre — l’offre augmente considérablement. La production minière devrait bondir de 2,4 pour cent pour atteindre 12,8 millions de tonnes en 2026. De nouvelles capacités arrivent en ligne, notamment la mine Almina-Minas Aljustrel au Portugal, l’exploitation de Bunker Hill dans l’Idaho, et la mine Xinjiang Huoshaoyun en Chine, qui sera la sixième plus grande opération de plomb-zinc au monde. La production raffinée grimpe aussi de 2,4 pour cent, atteignant 14,13 millions de tonnes. L’ILZSG prévoit maintenant un surplus mondial de 271 000 tonnes pour 2026 — bien plus que cette année.

Concernant le prix du zinc en 2026, Fastmarkets pense que la dynamique haussière issue de la moyenne de 3 218 dollars en 2025 pourrait se poursuivre durant la première moitié de l’année, principalement à cause des déséquilibres régionaux, la production chinoise étant très forte alors que le reste du monde est plus tendu. Mais ils anticipent un rééquilibrage du marché dans la seconde moitié de 2026, ce qui ferait baisser les prix à mesure que les surplus mondiaux s’accumulent. Morgan Stanley est plus pessimiste, prévoyant une moyenne annuelle de 2 900 dollars. Par ailleurs, les faibles niveaux d’inventaire à la LME ont contribué à faire monter les prix à court terme, créant une certaine incertitude à court terme.

Une chose qui pourrait changer la donne : le zinc est désormais classé comme minéral critique aux États-Unis pour les projets de défense et d’infrastructure. Le projet Hermosa de South32 a obtenu l’approbation FAST-41 pour une simplification des permis. Si les tensions commerciales avec la Chine continuent de s’intensifier, les producteurs américains et occidentaux de zinc pourraient voir un vrai coup de pouce. Mais, en réalité, avec un zinc raffiné toujours en surplus et une croissance de la demande faible, il est probable que le prix du zinc subisse encore une pression à la baisse en 2026. Cela pourrait toutefois représenter une opportunité d’entrée intéressante pour les investisseurs patients.