Je viens de regarder Hims & Hers et honnêtement, ça a été brutal cette année. L'action a chuté de 70 % au cours des 12 derniers mois après cette course folle de 170 % en 2024. Des fluctuations sauvages pour une entreprise de télésanté. Le truc, c’est qu’ils ont en fait affiché de solides chiffres pour le quatrième trimestre - le chiffre d’affaires a atteint 617,8 millions de dollars, en hausse de 28 % d’une année sur l’autre, et ils ont maintenant 2,51 millions d’abonnés. Le chiffre d’affaires international a particulièrement bondi, passant de 6,9 millions de dollars à 63,7 millions de dollars. Alors pourquoi le marché leur inflige-t-il une punition si sévère ?

La situation du médicament GLP-1 a vraiment perturbé la confiance des investisseurs. Ils ont lancé une alternative composée de Wegovy, puis ont dû la retirer après la pression de la FDA et une poursuite pour violation de brevet de Novo Nordisk. Le secteur de la perte de poids a fait la une, mais honnêtement, ce n’est même plus leur principal moteur de revenus. Leur modèle d’abonnement et leurs offres hors perte de poids sont ce qui maintient réellement un flux de trésorerie solide. Les marges brutes ont cependant subi un coup - en baisse de 500 points de base à 72 % - mais cela est en partie dû aux coûts d’expansion internationale.

Ce qui a attiré mon attention, c’est que la valorisation future se situe maintenant autour de 14 fois le bénéfice pour 2026. Après une telle chute, l’action semble plutôt survendue à mon avis. La direction prévoit pour 2026 un chiffre d’affaires de 2,7 à 2,9 milliards de dollars avec un EBITDA ajusté de 300 à 375 millions de dollars, et ils se lancent fortement sur les marchés internationaux - ils viennent d’acquérir Eucalyptus pour cela. La prévision pour le premier trimestre est plus faible que prévu, avec un chiffre d’affaires de 600 à 625 millions de dollars, ce qui a effrayé certains, mais la vision d’ensemble montre un vrai potentiel de croissance. Si l’expansion internationale porte ses fruits et qu’ils lancent de nouvelles offres au-delà de la perte de poids, cela pourrait être intéressant à ces niveaux. Je ne dis pas que c’est une certitude, compte tenu des vents réglementaires contraires, mais il semble y avoir ici une opportunité pour les investisseurs patients.