Je surveille de près la situation de Novo Nordisk ces derniers temps, et il se passe en réalité quelque chose d'intéressant sous la surface malgré la forte chute de l'action récemment. La société a traversé une période difficile avec des résultats faibles au T4 et des prévisions décevantes pour 2026, ce qui a fait plonger les actions. Mais voici ce qui a attiré mon attention : leur nouvelle version orale de Wegovy fait quelque chose de plutôt significatif sur le marché de la perte de poids.

Le problème avec les GLP-1 injectables comme Wegovy et Zepbound, c'est qu'ils comportent une friction réelle. Les gens détestent les aiguilles, le stockage est un casse-tête (il faut littéralement une réfrigération pour la plupart des patients), et les voyages deviennent compliqués. Donc, lorsque Novo Nordisk a lancé la formulation orale, c'était un mouvement logique. Mais ce qui se passe réellement est plus intéressant que simplement échanger un format contre un autre.

Les dirigeants d'Eli Lilly ont essentiellement confirmé ce qui compte le plus : ils ont noté que les prescriptions de Wegovy oral de Novo Nordisk sont principalement de nouveaux patients entrant sur le marché, et pas simplement des patients qui switchent des injectables. C'est la clé ici. Un de leurs vice-présidents a explicitement dit que cela élargit l'ensemble du marché, pas seulement en redistribuant la demande existante. Pour Eli Lilly, c'est en fait une validation qu'un GLP-1 oral peut fonctionner, ce qui est important puisqu'ils développent leur propre version. Mais c'est là que cela devient intéressant pour les investisseurs : même si le Wegovy oral de Novo Nordisk performe bien et attire de nouveaux clients, ce n'est toujours pas suffisant pour compenser les vents contraires qu'ils affrontent cette année.

Le véritable catalyseur pour une reprise du cours ne viendra probablement pas des itérations de Wegovy. Cela viendra du pipeline. Novo Nordisk attend l'approbation de CagriSema — c'est une combinaison de perte de poids et de diabète de nouvelle génération. Ensuite, il y a amycretin en phase 3 d'essais, plus toute une série d'autres candidats en développement. Ce sont les coups à jouer qui pourraient réellement faire bouger les choses.

L'action vient d'atteindre de nouveaux plus bas sur 52 semaines, ce qui vaut la peine de noter si vous envisagez un positionnement à plus long terme. Mais c'est clairement une histoire de "montrez-moi" pour l'instant. La société doit prouver que le pipeline peut tenir ses promesses.