Je viens de remarquer quelque chose d'intéressant à propos de FIGS qui vaut la peine d'être réfléchi. La société de vêtements médicaux FIGS a récemment cartonné — l'action a augmenté de près de 260 % au cours de l'année écoulée et a atteint des prix qu'elle n'avait pas vus depuis 2022. Pourtant, voici le casse-tête : les analystes de Wall Street sont optimistes sur les fondamentaux, mais leurs objectifs de prix tournent autour de 12,25 $, alors que l'action se négocie déjà au-dessus de 17 $. C'est un écart assez large.

Alors, qu'est-ce qui se passe réellement ici ? L'histoire des bénéfices est vraiment solide. FIGS vient de publier ses résultats du quatrième trimestre qui montrent une croissance du chiffre d'affaires de 33 %, atteignant 200 millions de dollars en un seul trimestre. Le chiffre d'affaires annuel s'est élevé à 630 millions de dollars, en hausse de 14 % par rapport à l'année précédente. Leur activité principale de vêtements de bloc opératoire — qui représente plus des trois quarts des ventes — a bondi de 35 %. Les ventes internationales ont augmenté de 55 %. Même avec les vents contraires tarifaires, la rentabilité était forte. La société a également bénéficié d'une bonne publicité en équipant l'équipe médicale des États-Unis lors des Jeux Olympiques d'hiver.

La direction présente également une vision optimiste pour 2026, anticipant une croissance du chiffre d'affaires de 10 à 12 % et une amélioration des marges. Ils parlent d'expansion sur de nouveaux marchés internationaux et de continuer les rachats d'actions. Wall Street a bien noté cela. Barclays a relevé à Achat Fort, KeyCorp est passé à Surpondération avec un objectif de 17 $, et même Goldman Sachs est passé de Vente Forte à Maintien. BTIG et Telsey Advisory ont aussi relevé leurs objectifs.

Mais voici où cela devient intéressant. FIGS se négocie maintenant à un ratio P/E d'environ 90. Comparez cela à lululemon, qui se négocie à un P/E inférieur à 12, et vous commencez à comprendre pourquoi les analystes pourraient être prudents malgré leur appréciation de l'entreprise. L'action a pratiquement doublé l'objectif de 8 $ de Morgan Stanley de janvier et dépasse déjà même l'objectif de prix le plus optimiste des analystes.

Cela me rappelle ce décalage classique entre la qualité de l'entreprise et la valorisation de l'action. FIGS a clairement rebondi après son crash post-pandémie — elle se négociait à moins de 4 $ l'année dernière. L'exécution de l'entreprise est réelle, la demande est réelle, les marges s'améliorent. Mais à ces prix actuels, les investisseurs intègrent déjà beaucoup de cette croissance future.

La question n'est plus vraiment de savoir si FIGS est une bonne société. La question est de savoir si l'action peut continuer à monter ou si nous allons assister à une correction d'ici là. Les fondamentaux sont solides, mais la valorisation est tendue. À surveiller, mais le rapport risque/rendement à ces niveaux semble assez intéressant pour quiconque envisage d'y aller.