Je réfléchis à cela récemment - tout le monde parle des actions liées au cannabis lorsqu'il veut une exposition à ce secteur, mais la plupart d'entre elles brûlent encore du cash en poursuivant le prochain cycle de hype. Tilray Brands est un exemple parfait de ce problème.

Voici donc le cas de Tilray. À l'origine, une entreprise purement axée sur la marijuana, puis ils ont réalisé que cela ne fonctionnerait pas, alors la direction a pivoté fortement pour devenir un gestionnaire de marques. Ils ont fait une folie d'acquisitions - en rachetant des marques de cannabis, des produits CBD, des marques d'alcool, tout le toutim. Cela semble intelligent sur le papier, non ? Mais il y a un hic. Ils ont financé toutes ces acquisitions avec des actions, ce qui signifie que le nombre d'actions a explosé de plus de 300 % en cinq ans. Et devinez quoi - ils n'ont toujours pas trouvé comment réellement faire de l'argent. Ils ont enregistré des charges d'amortissement dans pratiquement tous les segments. Ce n'est pas un bon signe.

Maintenant, voici où ça devient intéressant. Si vous allez prendre un pari à haut risque de toute façon, pourquoi ne pas regarder plutôt Altria ? Je sais, je sais - le tabac est un territoire de "actions de péché" et les volumes diminuent. Mais la différence est énorme. Altria génère réellement du cash. Leur marque Marlboro détient environ 40 % du marché des cigarettes, et au total, ils contrôlent 45 % du marché. C'est une véritable barrière concurrentielle.

Oui, leur activité principale est en déclin. Mais ils sont tellement rentables qu'ils peuvent financer un dividende de 6,1 % tout en investissant simultanément dans de nouveaux produits pour remplacer les cigarettes. Ils ont connu quelques échecs - Juul n'a pas marché, leur pari sur la marijuana a échoué - mais ils étaient assez solides pour absorber ces milliards de dépréciations et continuer à essayer. Ils viennent de racheter NJOY, ils cherchent donc clairement encore cette prochaine source de croissance.

La différence clé ? Tilray mise tout sur la recherche d’un modèle économique qui fonctionne. Altria génère déjà le cash nécessaire pour financer cette recherche sans détruire la valeur pour les actionnaires par dilution constante. Si vous allez parier sur un investissement à haut risque, autant le faire avec une position de force. Surveillez simplement de près la gestion pour voir comment ils compensent réellement cette baisse des ventes de cigarettes. C’est le vrai test.