Je viens de remarquer quelque chose d'intéressant sur la façon dont le secteur de l'énergie nucléaire se transforme. Deux entreprises—NuScale et Oklo—suivent essentiellement des stratégies différentes pour bouleverser l'énergie nucléaire traditionnelle, et le marché les traite de manière très différente dernièrement.

Voici ce qui a attiré mon attention. NuScale construit de petits réacteurs modulaires (SMRs) qui sont compacts et préfabriqués—pensez à 20 mètres de haut, 2,7 mètres de large. Ils sont les seuls acteurs de SMR à avoir obtenu des approbations de conception officielles de la Commission de réglementation nucléaire des États-Unis. Leur conception de 77 MWe a été approuvée et est maintenant déployée pour le projet RoPower en Roumanie, en plus d'avoir conclu un accord avec la Tennessee Valley Authority pour déployer jusqu'à six gigawatts dans sept États. Progrès solide sur le papier.

Oklo adopte une approche différente. Leurs micro-réacteurs sont encore plus petits—1,5 MWe chacun—mais vous pouvez les enchaîner pour atteindre 15-100 MWe par déploiement. La vraie nouveauté ? Ils utilisent du combustible en uranium métallique au lieu de l'oxyde d'uranium traditionnel, ce qui signifie que les réacteurs peuvent fonctionner environ une décennie sans ravitaillement contre deux ans pour les configurations classiques. Oklo a déjà commencé la construction de son premier réacteur dans l'Idaho l'année dernière et a obtenu un contrat gouvernemental pour la base aérienne d'Eielson en Alaska.

Mais c'est là que ça devient intéressant. Aucune des deux entreprises ne génère encore de revenus. Les premiers réacteurs de NuScale ne seront opérationnels qu'au début des années 2030. D'ici là, elles vivent sur des études FEED et des accords de licence—les analystes prévoient que le chiffre d'affaires passera de 31 millions de dollars à 287 millions entre 2025 et 2028, mais c'est une goutte d'eau comparé à ce qui arrive. Oklo ne générera de revenus qu'à la fin 2027, lorsque leur réacteur dans l'Idaho sera déployé, avec des projections autour de 16 millions de dollars cette année-là.

Mais voici l'énigme de valorisation qui me tracasse. Oklo se négocie avec une capitalisation boursière de 9,7 milliards de dollars—soit plus de 600 fois ses ventes prévues pour 2027. NuScale est à 3,9 milliards, ce qui paraît moins cher à 19 fois ses ventes de 2027, mais les deux sont coûteux pour des entreprises qui ne seront pas opérationnelles avant plusieurs années. Le marché semble récompenser la trajectoire plus rapide et l'avance technologique d'Oklo, même si NuScale a des approbations réglementaires et des catalyseurs à court terme plus faciles à suivre.

Ce que je trouve convaincant, c'est que les deux pourraient en réalité coexister. Oklo vise des déploiements plus petits et éloignés. NuScale construit de plus grandes centrales modulaires. Ils ne sont pas nécessairement en concurrence directe. La vraie question est de savoir si les investisseurs ont la patience pour ces échéances pluriannuelles, ou si la prochaine correction du marché punira à nouveau les deux. Pour l'instant, le marché parie sur la dynamique d'Oklo, mais les victoires réglementaires de NuScale et le contrat avec la TVA pourraient devenir d'énormes catalyseurs à l'approche des déploiements dans les années 2030.

À suivre si vous pensez à la transition énergétique à long terme.