Récemment, j'ai encore vu plein de gens fixer leur regard sur des captures d'écran d'adresses de baleines et vouloir suivre… Pour faire simple, il faut d'abord comprendre si elles construisent une position ou si elles font de la couverture. Souvent, les gros fonds ne sont pas aussi simples que "longs/courts", ils achètent du spot, puis ouvrent une position courte en perpétuel en contrepartie, verrouillent une fourchette, et profitent des frais de financement. Suivre dans ce cas peut facilement mener à des pertes des deux côtés.

Ces derniers jours, il y a encore beaucoup de gens qui comparent RWA, les rendements des obligations américaines, et les produits de rendement on-chain, ça sonne bien, mais ma première réaction est : d'où viennent ces rendements, et en cas de marché extrême, est-ce qu'on glissera comme un pont sans garde-fous ? Quoi qu'il en soit, en regardant les baleines maintenant, je vois plus une "barrière de sécurité" — la structure de la position, si elle a une échappatoire, est plus importante que la direction.