J'ai récemment regardé les ETF obligataires à court terme et je n'arrêtais pas de voir SMB et ISTB apparaître. Je me suis dit qu'il fallait que je comprenne ce qui les différencie réellement, puisqu'ils semblent cibler des investisseurs similaires mais fonctionnent très différemment.

La différence principale est assez claire—SMB se concentre exclusivement sur les obligations municipales tandis qu'ISTB couvre les Treasuries, les obligations d'entreprise et les titres adossés à des hypothèques. SMB détient environ 331 obligations municipales, principalement provenant d'États et de villes, alors qu'ISTB possède près de 7 000 obligations dans son portefeuille. C'est une différence énorme en diversification. ISTB a aussi beaucoup plus d'actifs sous gestion (4,8 milliards de dollars contre 302,6 millions pour SMB), ce qui aide probablement à l'efficacité des transactions.

En chiffres bruts, ISTB paraît plus solide. Son rendement tourne autour de 4,1 % contre 2,6 % pour SMB, et le rendement sur un an était de 5,6 % contre 4,2 %. Les deux ratios de dépenses sont faibles (0,06 % pour ISTB, 0,07 % pour SMB), donc ce n'est pas vraiment un facteur différenciateur. Mais c'est là que ça devient intéressant—si vous êtes dans une tranche d'imposition élevée et que vous détenez ces ETF dans un compte imposable, cette comparaison de rendement s'inverse.

Tout l'intérêt de SMB réside dans l'aspect fiscal. Les intérêts des obligations municipales sont exonérés d'impôt fédéral, parfois aussi d'impôt d'État. Donc, même si le rendement affiché est plus bas, ce que vous conservez après impôts pourrait être nettement supérieur à ce que ISTB offre. Pour quelqu'un dans la tranche d'imposition fédérale de 35-37 %, ce rendement de 2,6 % sur SMB pourrait en réalité surpasser le 4,1 % d'ISTB après impôts. Évidemment, si vous détenez ces ETF dans un IRA ou un 401(k), cet avantage fiscal disparaît et le rendement plus élevé d'ISTB l'emporte.

J'ai aussi remarqué que SMB avait une baisse sur 5 ans plus faible (-7,44 % contre -9,34 %), même si les deux ont affiché des rendements similaires sur cette période. Ce n'est pas une énorme différence, mais ça vaut la peine d'être noté si la volatilité vous préoccupe.

En résumé : SMB est pertinent si vous êtes un revenu élevé avec des comptes imposables et que vous souhaitez un revenu exempt d'impôt. Vous acceptez moins de diversification et une exposition uniquement aux émetteurs municipaux, mais le calcul après impôt peut être plus avantageux. ISTB est le choix pour les comptes à imposition différée ou si vous êtes dans une tranche inférieure où le rendement nominal plus élevé a plus d'importance. Les deux sont solides pour une exposition à revenu fixe à courte durée—cela dépend simplement de votre situation fiscale et du degré de diversification que vous recherchez.