Broadcom vient de publier des chiffres qui devraient faire réfléchir sérieusement les investisseurs en IA. Le fabricant de puces a annoncé des résultats du premier trimestre qui n'ont pas seulement répondu aux attentes — ils les ont largement dépassées, et le PDG Hock Tan a clairement expliqué ce qui alimente cette dynamique.

Laissez-moi vous expliquer ce qui s'est passé. Broadcom a enregistré un chiffre d'affaires record de 19,3 milliards de dollars, en hausse de 29 % par rapport à l'année précédente, et cette croissance s'est même accélérée par rapport au trimestre précédent, qui affichait une croissance de 28 %. C'est le genre de cohérence que Wall Street aime voir. Le bénéfice ajusté par action a atteint 2,05 dollars, en hausse de 28 %, dépassant également le consensus des analystes qui s'attendaient à 2,02 dollars.

Mais voici la partie vraiment intéressante — l'histoire des revenus liés à l'IA. Les revenus basés sur l'IA ont bondi de 106 % en glissement annuel pour atteindre 8,4 milliards de dollars. Cela marque le 12e trimestre consécutif de croissance centrée sur l'IA, ce qui en dit long sur la pérennité de cette tendance. Hock Tan n'a pas mâché ses mots à ce sujet non plus, attribuant ces résultats records à « une force continue dans les solutions de semi-conducteurs pour l'IA » et pointant spécifiquement « une demande robuste pour les accélérateurs IA sur mesure et le réseautage IA ».

Les chiffres de la trésorerie étaient tout aussi impressionnants. Le flux de trésorerie d'exploitation a atteint 8,26 milliards de dollars, générant 8 milliards de dollars de flux de trésorerie disponible — soit 41 % du chiffre d'affaires. Lorsqu'on voit ce genre de génération de cash, cela signifie généralement que la demande est réelle et durable.

Ce qui a vraiment attiré mon attention, c'est la prévision. Tan prévoit un chiffre d'affaires de 22 milliards de dollars pour le deuxième trimestre, ce qui représenterait une croissance de 47 % par rapport à l'année dernière. Les analystes s'attendaient à 20,4 milliards de dollars, donc c'est nettement supérieur au consensus. Plus encore — il guide pour un chiffre d'affaires des semi-conducteurs IA atteignant 10,7 milliards de dollars au T2, soit une hausse de 140 %.

En regardant plus loin, Tan a déclaré que la visibilité de l'entreprise pour 2027 s'est « considérablement améliorée », avec une projection de revenus pour les puces IA atteignant 100 milliards de dollars. Ce n'est pas un chiffre à prendre à la légère.

Du côté des actionnaires, le conseil d'administration a approuvé un nouveau programme de rachat d'actions de 10 milliards de dollars jusqu'à la fin 2026, et le dividende trimestriel reste stable à 0,65 dollar. L'action a déjà gagné 69 % au cours de l'année écoulée, mais avec un ratio de distribution inférieur à 50 %, il y a encore de la place pour des augmentations futures.

Ce qui est intéressant, c'est qu'en dépit de cette croissance accélérée, Broadcom se négocie à seulement 30 fois le bénéfice attendu pour l'année prochaine et 22 fois le bénéfice prévu pour l'année suivante. Dans le contexte de la ruée vers l'IA et de ces taux de croissance, cette valorisation ne paraît pas déraisonnable. La vraie question est de savoir si cette dynamique va se maintenir ou si nous approchons du sommet du cycle actuel. D'après ce que dit Hock Tan sur la demande qui continue de s'accélérer, il semble que la période de croissance pourrait durer plus longtemps que certains ne le pensent.