Je surveillais de près les contrats à terme sur le cacao et le mouvement de vendredi était intéressant - le cacao de New York a bondi de plus de 3,7 % alors que celui de Londres a explosé de 6,25 %. La faiblesse du dollar a certainement déclenché un peu de couverture à la baisse puisque le cacao avait été assez fortement dévalorisé toute la semaine. Les prix avaient atteint des creux de 2,75 ans jeudi, donc un rebond technique était attendu.

Mais voici le problème - la situation globale du cacao reste assez sombre. Les approvisionnements mondiaux sont massifs en ce moment. Les agriculteurs en Côte d'Ivoire et au Ghana ne vendent pas à prix officiel parce qu'ils sont bien au-dessus des prix mondiaux, donc les stocks continuent de s'accumuler. Les stocks de cacao à l'ICE ont atteint leur plus haut niveau en 5,25 mois cette semaine. Les deux pays réduisent fortement leurs prix agricoles officiels (le Ghana a déjà coupé de 30 %, la Côte d'Ivoire envisage une baisse de 35 %) pour les saisons à venir, ce qui en dit long sur la situation de l'offre.

La demande est également faible. Barry Callebaut a rapporté une baisse de 22 % du volume des ventes de cacao le dernier trimestre. La transformation du cacao en Europe a chuté de 8,3 % en glissement annuel - le pire quatrième trimestre en 12 ans. La transformation en Asie a également diminué de 4,8 % en glissement annuel. Les consommateurs refusent essentiellement de payer les prix du chocolat, ce qui écrase la demande de fèves de cacao.

Du côté de l'offre, l'Afrique de l'Ouest bénéficie de conditions de croissance excellentes. Les agriculteurs rapportent des cabosses plus grosses et plus saines qu'il y a un an. Les exportations de cacao du Nigeria ont augmenté de 17 % en glissement annuel le mois dernier. La seule véritable soutien que je vois, c'est que les expéditions en Côte d'Ivoire vers les ports sont en dessous de la cadence de l'an dernier de 3 %, et la production projetée du Nigeria pourrait chuter de 11 % la saison prochaine.

Donc oui, le rebond de vendredi était agréable, mais le cacao fait face à des vents contraires structurels - surplus de production, demande faible pour le chocolat, et des récoltes favorables à venir. Les fondamentaux ne sont tout simplement pas là pour une hausse soutenue du cacao en ce moment.