Je viens de voir les résultats de CHE et, mec, ça fait mal. L'action a été complètement massacrée - elle a chuté d'environ 15% après avoir publié des chiffres du T4 qui ont manqué à la fois en bénéfices et en revenus. Le bénéfice par action ajusté du quatrième trimestre s'est élevé à 6,42 $, en baisse de 6% par rapport à l'année précédente, mais a largement dépassé les attentes... dans la mauvaise direction. Le chiffre d'affaires était de 639,3 millions de dollars, pratiquement stable par rapport à l'année dernière mais toujours en dessous du consensus. Le vrai problème, cependant ? Les marges se réduisent énormément. La marge brute a contracté de près de 200 points de base, ce qui est dur.

En décomposant les deux principaux segments - VITAS (le secteur des hospices) a en fait bien résisté avec une hausse de 1,9% des revenus, mais Roto-Rooter est celui qui struggle. Le secteur résidentiel a diminué de 3,1%, et on peut voir la faiblesse dans la restauration d'eau qui chute de 10%. Le côté commercial a enregistré de légers gains mais pas assez pour compenser la baisse résidentielle. La société brûle aussi du cash - elle est passée de $178M à 74,5 millions de dollars en cash à la fin de l'année, en partie parce qu'ils ont racheté 400 000 actions.

Ce qui est intéressant, c'est que la direction essaie de présenter 2026 comme une année de transition. Ils prévoient une croissance des revenus de CHE de 5,5% et un bénéfice par action ajusté de 23,25 à 24,25 dollars, mais honnêtement, c'est en dessous de ce que le consensus anticipait. La situation du plafond Medicare de VITAS en Floride semble être un obstacle plus important qu'ils ne l'avaient initialement pensé. Si CHE ne peut pas stabiliser ses marges et faire à nouveau croître Roto-Rooter, cela pourrait continuer à baisser. En mode pause pour l’instant.