Je viens de repérer quelque chose qui vaut la peine de réfléchir dans le domaine des logiciels en ce moment, et le récit que tout le monde pousse ne tient pas tout à fait la route.

Donc Palantir a déjà chuté de 22 % cette année. Adobe, Salesforce, ServiceNow — toutes subissent une baisse de 25 à 30 %. Les gros titres crient la même histoire partout : l'IA va bouleverser le logiciel, les investisseurs paniquent, vendez tout. Mais c’est là où la logique se brise.

Ces entreprises affichent en réalité des résultats solides. Le chiffre d'affaires augmente, la rentabilité s'améliore. Palantir a récemment publié une croissance de 70 % d'une année sur l'autre. Si l'IA était vraiment la menace existentielle que certains prétendent, pourquoi les fondamentaux s'amélioreraient-ils ? Cela ne tient pas la route.

Je pense que les gens confondent corrélation et causalité. La vraie histoire est bien plus simple — et honnêtement plus importante pour votre portefeuille.

Regardez ce qui s’est passé avant la vente massive. Palantir a augmenté de plus de 80 % depuis le début de 2025, écrasant le S&P 500. Son multiple prix/ventes s’est étendu à 75, en hausse de plus de 20 % sur cette même période. Ce n’est pas normal, et ce n’est pas durable. L’action s’est emballée. La même chose avec Adobe, Salesforce, ServiceNow — elles ont toutes connu des hausses massives au cours des 15 dernières années, dépassant largement la progression de plus de 400 % du marché plus large.

Mais voici le truc : juste parce qu’une action doit redescendre ne signifie pas qu’elle a fini de baisser. Regardez Snowflake, qui se négocie à 14 fois ses ventes. CrowdStrike à 23 fois. Shopify à 13 fois. Certaines de ces entreprises enregistrent même des pertes nettes. Les multiples de valorisation sont encore tendus, même après la récente correction.

Le récit de la disruption par l’IA ? Je pense que c’est surtout du bruit. C’est l’excuse pratique que le marché a utilisée pour justifier une nouvelle évaluation. La logique plus profonde ici concerne le risque de valorisation — l’idée que lorsque les actions se négocient à des primes extrêmes, elles finissent par être corrigées, même si l’activité sous-jacente continue de croître agréablement.

Y a-t-il encore plus de baisse à venir ? Peut-être. Les investisseurs semblent devenir plus sélectifs quant aux entreprises de logiciels qui méritent vraiment des valorisations premium. C’est probablement sain. Mais cela signifie aussi que si vous regardez le secteur du logiciel en ce moment, vous devez analyser vous-même les fondamentaux et les multiples. Le récit général « l’IA va bouleverser le logiciel » est trop simpliste pour fonder des décisions d’investissement.