Je viens de remarquer quelque chose d'intéressant concernant ce que Warren Buffett fait discrètement avec le portefeuille de Berkshire Hathaway, et c'est en train de crier un drapeau rouge sur le marché en ce moment.

Donc voilà : Berkshire a liquidé des actions pendant 13 trimestres consécutifs. Nous parlons de 187 milliards de dollars en ventes nettes. C'est énorme. En 2018, Buffett disait à tout le monde qu'il était toujours à la recherche d'opportunités d'achat. Maintenant ? Le gars qui a construit un empire en trouvant des actions sous-évaluées est essentiellement en retrait avec plus de 300 milliards de dollars en liquidités. Cela vous dit quelque chose.

Pourquoi Warren Buffett ferait-il cela s'il pensait que les prix étaient raisonnables ? La seule réponse logique est qu'il est convaincu que les valorisations sont actuellement beaucoup trop étirées. Et les données le confirment de manière assez inconfortable.

Le ratio CAPE du S&P 500 a atteint 39,8 en février. Si vous connaissez un peu l'histoire du marché, c'est un chiffre qui devrait vous rendre nerveux. Nous n'avons pas vu des valorisations aussi extrêmes depuis le krach des dot-com en 2000. En fait, depuis 1957, le S&P n'a enregistré un CAPE supérieur à 39 que pendant environ 26 mois au total sur 829 mois. Donc, c'est un territoire rare.

Voici où cela devient sérieux. Historiquement, lorsque le multiple CAPE du S&P dépasse 39, le marché ne fait pas simplement une pause — il diminue en réalité. En moyenne, on observe une chute de 30 % au cours des trois prochaines années. Certains épisodes ont vu des pertes de 4 % en six mois, 20 % en deux ans. Ce n'est pas garanti, bien sûr, mais le schéma est assez cohérent.

Maintenant, Warren Buffett et son équipe connaissent évidemment cette histoire. Ils ont traversé des cycles de marché. Le fait qu'ils restent prudents malgré tout cet argent disponible suggère qu'ils sont vraiment préoccupés par où nous en sommes dans le cycle.

Le scénario optimiste est que l'IA pourrait tout changer — les entreprises pourraient faire croître leurs bénéfices plus rapidement que prévu, ce qui justifierait des valorisations plus élevées. Peut-être que le ratio CAPE a simplement besoin que les bénéfices rattrapent leur retard. C'est possible. Mais c'est aussi le scénario optimiste.

La démarche réaliste ? Si vous détenez des actions que vous seriez mal à l'aise de voir chuter de 30 %, il serait peut-être temps de réduire. Warren Buffett nous dit en gros, par ses actions, que la patience est la meilleure stratégie plutôt que de courir après des gains à ces prix. Concentrez-vous sur des noms de qualité avec des valorisations raisonnables et de véritables catalyseurs de croissance. C'est le plan d'action en ce moment.