Je viens de remarquer quelque chose d'intéressant sur la façon dont un investisseur milliardaire restructure son portefeuille, et cela en dit long sur où va l'argent intelligent en ce moment.

Bill Ackman a fait quelques paris calculés sur l'IA via Pershing Square Capital. Il a racheté Alphabet en 2023 quand tout le monde paniquait à propos de ChatGPT, puis a acheté Amazon l'année dernière lors de la vente massive. Les deux mouvements ont plutôt bien fonctionné. Mais ce qui est fou—son achat d'actions dans une société d'IA le plus récent a déjà augmenté de 1 650 % depuis son introduction en bourse, et il pense qu'il y a encore beaucoup de potentiel de hausse devant lui.

Pendant ce temps, il a complètement quitté une position que son fonds détenait depuis des années : Hilton Worldwide. Ce n'était pas un mauvais investissement pour autant. Il a acheté initialement en 2018, en a ajouté davantage au début de la COVID, et a vu l'entreprise se transformer. Hilton a fait passer ses membres fidèles de 85 millions à 243 millions. Ils ont étendu leur nombre de chambres de 913 000 à plus de 1,3 million. L'EBITDA est passé de 2,1 milliards de dollars à 3,7 milliards. C'est une exécution solide.

Mais voici le problème—le prix de l'action a augmenté beaucoup plus vite que les fondamentaux. Plus de 350 % depuis la fin de 2018. La valorisation s'est étirée : la valeur d'entreprise a triplé, le ratio EV/EBITDA a atteint 21,5, et le P/E à terme est à 36. À ces niveaux, même un investisseur milliardaire avec une vision à long terme voit ses rendements diminuer. Il a donc pris ses gains et est passé à autre chose.

Dans quoi s'est-il investi ? Meta Platforms. Selon Ackman, le modèle économique de Meta est essentiellement conçu pour profiter de l'intégration de l'IA. Le marché a été effrayé par les dépenses massives de Meta en capex—ils parlent de 115 à 135 milliards de dollars cette année, une hausse de 73 %. Mais Ackman voit cela autrement. Il pense qu'il s'agit de coûts d'infrastructure en avance qui rapporteront énormément.

Regardez ce qui se passe déjà : l'algorithme de recommandation IA de Meta augmente l'engagement, les impressions publicitaires ont bondi de 18 % le dernier trimestre, et le prix moyen des annonces a augmenté de 6 %. Le vrai potentiel ? L'IA générative pourrait débloquer tout un nouveau canal publicitaire—pensez aux chatbots dans Messenger et WhatsApp, ou aux annonces dans l'assistant IA de Meta. C'est une véritable piste de monétisation.

L'argument de la valorisation est aussi très convaincant. À 22 fois le bénéfice à venir, Meta paraît bon marché par rapport à ce qu'elle pourrait devenir. En excluant Reality Labs, le cœur de l'activité publicitaire se négocie à seulement 18 fois le bénéfice. Pour une entreprise avec ce genre de vent arrière en IA et ce potentiel de croissance, c'est vraiment attractif.

Ce que ce mouvement indique vraiment, c'est que le capital au niveau milliardaire circule vers des acteurs de l'infrastructure IA qui peuvent réellement en tirer profit. Hilton était une bonne entreprise à un prix tendu. Meta est une bonne entreprise à un prix raisonnable avec un potentiel exponentiel en IA. C'est cette logique qui compte quand on gère des milliards.