Je me suis récemment plongé dans quelque chose d'intéressant. Alors que tout le monde est obsédé par Nvidia surfant sur la vague de l'IA, j'ai remarqué un schéma qui mérite d'être surveillé — les gestionnaires de fonds milliardaires font en réalité quelque chose de différent avec leurs portefeuilles.

Voici ce qui a attiré mon attention. Au cours des dernières années, ces investisseurs ultra-riches ont discrètement réduit leurs positions dans Nvidia. Bien sûr, une partie est probablement une prise de bénéfices, mais il y a probablement plus que cela sous la surface. Le fait est que Nvidia est déjà valorisée comme si c’était parfait. Leur domination dans les GPU est réelle — rien ne touche la puissance de calcul de leurs puces Hopper ou Blackwell en ce moment, et ils sortent de nouvelles générations chaque année avec Vera Rubin prévue pour mi-2026. Mais ce ratio P/S de plus de 30 ? C’est historiquement le territoire des bulles.

Ce qui est fascinant, c’est où ces milliardaires placent réellement leur argent à la place. Je suis leur portefeuille habituel — Baupost de Klarman, Tiger Global de Chase Coleman, Pershing Square de Bill Ackman, Fundsmith de Terry Smith. Ils sont tous fortement positionnés au même endroit. Ensuite, il y a Warren Buffett qui donne son feu vert à d’énormes achats d’actions Alphabet pour Berkshire, et Philippe Laffont qui se renfloue via Coatue. Cette liste de milliardaires chante en gros la même chanson.

Alphabet est le pari sur lequel ils misent, et honnêtement, je comprends maintenant après avoir creusé un peu plus. La plupart des gens pensent juste à la domination dans la recherche — une part de marché de 89-93 % est pratiquement une licence pour imprimer de l’argent. Mais Google Cloud est la vraie histoire. En croissance de 47 % le dernier trimestre, avec un chiffre d’affaires annuel supérieur à 70 milliards de dollars, et ils intègrent réellement l’IA dans celui-ci de manière significative. C’est une croissance à forte marge qui se compounde.

Il y a aussi l’angle quantique. Alphabet a lancé Willow fin 2024, et lorsqu’ils ont exécuté un algorithme dessus récemment, il a été environ 13 000 fois plus rapide que les meilleurs supercalculateurs disponibles. Ce n’est pas une amélioration incrémentielle — c’est une toute autre ligue. Pendant ce temps, ils disposent de 126,8 milliards de dollars en liquidités et équivalents, et ont généré près de 165 milliards de dollars d’opérations l’année dernière. Ils peuvent pratiquement financer toute la révolution de l’IA et de l’informatique quantique en interne.

Mais ce qui compte vraiment pour ces investisseurs milliardaires, c’est que Alphabet se négociait historiquement avec une décote par rapport à son potentiel de croissance. C’est ce genre d’asymétrie qui attire l’attention du capital sophistiqué. Vous avez le flux de trésorerie de la recherche qui finance des dépenses R&D agressives en IA et quantique, plus des valorisations qui ont vraiment du sens par rapport à ce que vous payez pour Nvidia en ce moment.

La liste des milliardaires qui parient gros ici n’est pas subtile — leur allocation de capital vous dit en gros quelque chose sur où ils voient les vraies opportunités. À méditer si vous essayez de comprendre où l’argent intelligent circule réellement versus où le battage médiatique est le plus fort.