Je réfléchissais à cela récemment - beaucoup de gens confondent le coût des fonds propres et le coût du capital alors qu'ils sont en réalité assez différents, même s'ils sont liés. Comprendre l'importance du coût du capital est honnêtement crucial si vous essayez de prendre des décisions d'investissement intelligentes ou d'évaluer la situation financière réelle d'une entreprise.

Voici donc la répartition de base. Le coût des fonds propres est ce que les actionnaires s'attendent à récupérer en investissant dans l'action d'une entreprise. C'est essentiellement une compensation pour le risque qu'ils prennent. Les entreprises doivent connaître ce chiffre pour déterminer le rendement minimum qu'elles doivent atteindre pour satisfaire les investisseurs.

La façon dont il est généralement calculé est via quelque chose appelé CAPM - Modèle d'Évaluation des Actifs Financiers. La formule est assez simple : le coût des fonds propres égal au taux sans risque plus bêta fois la prime de risque du marché. Le taux sans risque est généralement ce que vous obtiendriez avec des obligations d'État. Bêta mesure la volatilité d'une action par rapport au marché global - tout ce qui est au-dessus de 1 signifie qu'elle est plus volatile que la moyenne. La prime de risque du marché est simplement le rendement supplémentaire que les investisseurs exigent pour prendre des risques sur le marché boursier par rapport à une stratégie prudente.

Ce qui influence le plus le coût des fonds propres ? La performance de l'entreprise, la volatilité des marchés, les taux d'intérêt, et l'ambiance économique générale. Si une entreprise paraît risquée ou si ses bénéfices sont très fluctuants, les actionnaires demanderont des rendements plus élevés. La même chose se produit lorsque l'économie globale devient instable ou que les taux commencent à augmenter.

Maintenant, voici où le coût du capital entre en jeu - et c'est là que l'importance du coût du capital se manifeste vraiment dans les décisions commerciales concrètes. Le coût du capital est le coût total qu'une entreprise paie pour financer ses activités, en combinant à la fois fonds propres et dette. C'est comme la moyenne pondérée des coûts pour lever des fonds, et les entreprises l'utilisent pour déterminer quels investissements ont réellement du sens.

Celui-ci est calculé à l'aide du WACC - Coût Moyen Pondéré du Capital. La formule prend en compte la valeur de marché des fonds propres, la valeur de marché de la dette, puis les pondère en fonction de leur proportion dans la structure financière de l'entreprise. On multiplie la part des fonds propres par son coût, on ajoute la part de la dette multipliée par son coût et ajustée pour les taxes (puisque les intérêts sur la dette sont déductibles), et voilà - vous avez votre WACC.

L'importance du coût du capital devient évidente quand on réalise qu'il aide les entreprises à décider quels projets poursuivre réellement. Une entreprise avec une situation d'endettement favorable pourrait avoir un coût du capital global plus bas. Mais si elle est trop endettée, les actionnaires commenceront à exiger des rendements plus élevés parce que le risque est plus grand, ce qui peut faire remonter le coût du capital.

Comparer les deux : le coût des fonds propres est spécifiquement ce que les actionnaires veulent récupérer, tandis que le coût du capital est la vision d'ensemble de tous les coûts de financement combinés. Le coût des fonds propres utilise le CAPM, le coût du capital utilise le WACC. Ils sont tous deux influencés par des facteurs différents - le coût des fonds propres se préoccupe de la volatilité des actions et des conditions du marché, tandis que le coût du capital considère aussi le ratio dette/fonds propres et les taux d'imposition.

Pourquoi cela importe-t-il ? Parce que comprendre l'importance du coût du capital vous indique si la structure de financement d'une entreprise est efficace ou si elle paie trop cher pour lever des fonds. Une entreprise avec un coût du capital élevé pourrait être dans une situation de financement coûteuse, ce qui pourrait l'inciter à utiliser plus de dette ou de fonds propres selon ce qui est moins cher.

La véritable conclusion est que ces métriques orientent la stratégie d'investissement. Si vous évaluez une entreprise ou si vous réfléchissez à votre portefeuille, savoir combien cela leur coûte pour lever des fonds et quel rendement les actionnaires attendent vous en dit beaucoup sur leur capacité à créer de la valeur ou simplement à la détruire. C'est pourquoi l'importance du coût du capital revient constamment dans toute analyse financière sérieuse.