Je viens de remarquer que les contrats à terme sur le sucre sont fortement sous-cotés aujourd'hui. L'Inde réalise une production de 29,3 millions de tonnes métriques pour 2025/26, en hausse de 12 % d'une année sur l'autre, ce qui pèse sur les prix. Le sucre de mars à NY a chuté de -0,02 et le sucre blanc de mai à Londres a baissé de -0,90 plus tôt.

Ce qui est intéressant, c'est que le real brésilien a atteint un sommet de 1,75 an, ce qui aide en fait à limiter les pertes puisqu'il rend leurs exportations moins attractives. De plus, une position courte massive se construit sur les contrats à terme sur le sucre à NY - les fonds ont atteint un record de 265 324 positions nettes courtes la semaine dernière. Cela pourrait déclencher un rallye de couverture à la baisse si le sentiment change.

Mais la vue d'ensemble ? Surplus total. Plusieurs analystes prévoient un surplus mondial de 2 à 8,7 millions de tonnes métriques en 2025/26, avec l'Inde et la Thaïlande qui augmentent toutes deux leur production. L'ISO prévoit une croissance de +3,2 % en glissement annuel de la production mondiale, atteignant 181,8 millions de tonnes métriques. L'Inde a récemment approuvé un autre quota d'exportation de 500 000 tonnes métriques en plus du quota existant, donc l'offre dépasse clairement les attentes de demande. L'USDA a même estimé une production mondiale record de 189,3 millions de tonnes métriques. Difficile de voir les prix remonter avec autant d'offre qui arrive sur le marché.