J'ai suivi de près les contrats à terme sur le cacao récemment et j'ai remarqué quelque chose d'intéressant. Plus tôt cette année, nous avons vu le cacao de NY augmenter d'environ 41 points alors que celui de Londres montait encore plus, à 76 points. Ce mouvement est survenu après des rapports montrant des expéditions de cacao plus faibles atteignant les ports de Côte d'Ivoire - en baisse d'environ 5 % par rapport à la même période l'année précédente. Cela a déclenché une couverture à la baisse sur le marché.

Mais voici la chose qui maintient la pression sur le cacao dans l'ensemble : les approvisionnements mondiaux sont encore assez abondants et la demande est faible. Les fabricants de chocolat ont fortement réduit leurs achats parce que les consommateurs rechignent face aux prix élevés. Barry Callebaut, le grand producteur de chocolat en vrac, a rapporté une baisse de 22 % du volume de ventes de sa division cacao. Les données de broyage racontent aussi cette histoire - les broyage européens de cacao ont chuté de 8,3 %, ce qui est bien pire que prévu. Même les broyage en Asie et en Amérique du Nord ont été lents.

Du côté de l'offre, il y a des signaux mitigés. L'Afrique de l'Ouest bénéficie de conditions de croissance favorables, ce qui est baissier, mais la production de cacao du Nigeria se resserre en réalité. Les exportations du Nigeria ont chuté de 7 % et ils prévoient une baisse de 11 % de la production pour la saison. Les prévisions de surplus ont également été réduites à plusieurs reprises - Rabobank a abaissé leur estimation à 250 000 tonnes métriques contre 328 000 tonnes métriques il y a seulement quelques mois.

Donc, le cacao est pris entre une abondance d'un côté et une destruction de la demande de l'autre. La reprise des prix que nous avons observée était réelle, mais avec les stocks qui rebondissent et une consommation qui reste faible, je ne vois pas encore de cas haussier solide. Surveiller comment la nouvelle récolte en Afrique de l'Ouest se déroule sera probablement la clé.