Je viens de me mettre à jour sur le marché du cacao cette semaine et il y a des dynamiques intéressantes qui se jouent. Les prix ont bondi vendredi avec le cacao de NY en hausse de 5,73 % et celui de Londres de 4,99 % - principalement stimulés par des couvertures de positions courtes alors que les traders devenaient nerveux à propos de la situation en Iran et des perturbations potentielles du détroit de Hormuz. Si les coûts d'expédition augmentent, cela va fortement impacter les exportations de cacao.

Mais voici le truc - les fondamentaux sous-jacents sont plutôt faibles. L'ICCO a récemment revu à la hausse leur estimation du surplus mondial à 75 000 tonnes pour 2024/25, et Rabobank prévoit un surplus de 250 000 tonnes pour la saison prochaine. Pendant ce temps, la demande est en forte baisse. Barry Callebaut a rapporté une chute de 22 % du volume de ventes de cacao, et la transformation en Europe a diminué de 8,3 % en glissement annuel au quatrième trimestre. Les fabricants de chocolat sont touchés par des prix élevés.

La situation de l'offre est en réalité plutôt favorable. Le nombre de cabosses de cacao en Afrique de l'Ouest est supérieur de 7 % à la moyenne quinquennale, et les agriculteurs rapportent des cabosses plus grosses et en meilleure santé par rapport à l'année dernière. Le Ghana et la Côte d'Ivoire ont tous deux réduit considérablement les paiements aux agriculteurs (Ghana de 30 %, Côte d'Ivoire de 57 %), ce qui pèse sur le sentiment mais soutient en réalité l'offre. La récolte intermédiaire en Côte d'Ivoire devrait être solide - ces cabosses ont l'air en bonne santé.

Le Nigeria exporte également plus malgré les vents contraires à la production. Leurs exportations de décembre ont augmenté de 17 % en glissement annuel. Le vrai problème, c'est la demande - les consommateurs en ont simplement assez de payer ces prix pour le chocolat. Les stocks à l'ICE ont atteint un sommet de 6,5 mois vendredi, ce qui montre tout sur la position du marché. La couverture de positions courtes pourrait nous donner un rebond, mais je surveillerais de près les données de la demande. C'est là que la pression réelle se fait sentir.