Je viens de repérer quelque chose d'intéressant dans les dernières déclarations 13F. Le milliardaire Stephen Mandel a complètement liquidé la position entière de Lone Pine Capital dans Meta au quatrième trimestre — on parle de plus de 1,3 million d’actions qui valaient près d’un milliard de dollars seulement quelques mois plus tôt.

Voici ce qui a attiré mon attention : Meta était une détention solide depuis mi-2023, et l’action a plus que doublé durant cette période. Donc oui, prendre des bénéfices semble logique en surface. Mais le timing mérite qu’on s’y attarde. Mandel a vendu toute la position juste après que les prévisions de dépenses en IA de Meta aient déçu à la fin octobre. Zuckerberg continue d’augmenter les dépenses trimestre après trimestre, et apparemment cela a suffi à effrayer le fonds.

L’ironie ? Les propriétés de médias sociaux de Meta continuent de commander des tarifs publicitaires premium, et si ces investissements en IA portent leurs fruits dans quelques années, cela pourrait finir par être une vente que Mandel regrettera. Mais je comprends la logique — quand on gère un fonds avec une période de détention moyenne de seulement 16,5 mois, on n’attend pas en espérant une stratégie à long terme.

Ce qui est encore plus intéressant, c’est ce qui l’a remplacé. Taiwan Semiconductor Manufacturing est désormais la première détention de Lone Pine en valeur de marché. Même si Mandel a en réalité réduit sa position dans TSMC au cours des trois dernières années, la montée parabole de l’action l’a quand même propulsée en tête.

L’angle IA ici est évident — TSMC est en train de tout déchirer sur la demande en GPU en ce moment. Leur capacité de fabrication de puces sur wafer s’étend à toute vitesse, et ils ont un pouvoir de fixation des prix solide parce que l’offre ne peut pas suivre. Mais TSMC n’a pas été construit uniquement sur la hype de l’IA. Ils restent la colonne vertébrale des smartphones, ordinateurs et objets connectés. La valorisation est raisonnable aussi — un PER futur d’environ 21 pour une entreprise de près de 2 trillions de dollars qui prévoit une croissance des ventes de 24 %.

Ce qui est révélateur, c’est qu’en réduisant sa participation, Mandel garde quand même TSMC comme la pièce maîtresse. C’est le genre de mouvement de conviction qu’on voit chez quelqu’un qui est dans le métier depuis longtemps. La stratégie dans le secteur des semi-conducteurs lui paraît bien plus attrayante en ce moment que de miser sur les ambitions IA de Meta.