Je viens de voir les derniers résultats de Broadcom et l'histoire de l'IA devient de plus en plus difficile à ignorer. Leurs activités de puces personnalisées et de réseaux fonctionnent à plein régime en ce moment.

Laissez-moi vous expliquer ce qui a retenu mon attention : le chiffre d'affaires lié à l'IA a augmenté de 106 % d'une année sur l'autre pour atteindre 8,4 milliards de dollars au dernier trimestre, ce qui dépasse déjà leurs prévisions. Mais voici où cela devient intéressant - leur chiffre d'affaires en ASIC d'IA personnalisé a bondi de 140 %, tandis que le réseau a augmenté de 60 %. Pour le prochain trimestre, ils prévoient que le chiffre d'affaires en IA atteindra 14,8 milliards de dollars, soit une hausse de 76 %. C'est le genre de trajectoire de croissance qui ne se produit pas par accident.

Ce qui a vraiment attiré mon attention, c'est l'histoire de la concentration des clients. Leurs cinq plus grands clients en puces personnalisées suivent bien la tendance, et Broadcom prévoit que ces relations pourraient générer à elles seules plus de 100 milliards de dollars de revenus en puces IA d'ici 2027. C'est énorme. Leurs produits Tomahawk pour commutateurs Ethernet et SerDes alimentent la dynamique du réseau, et ils s'attendent à ce que ce segment accélère sensiblement le trimestre prochain.

En regardant les chiffres globaux : le chiffre d'affaires total a augmenté de 29 % pour atteindre 19,31 milliards de dollars, le bénéfice par action ajusté s'est établi à 2,05 dollars (dépassant les attentes), et l'EBITDA ajusté a augmenté de 30 % pour atteindre 13,1 milliards de dollars. Le segment des solutions en semi-conducteurs a spécifiquement crû de 52 %, bien que les puces non liées à l'IA n'aient augmenté que de 4 %, ce qui indique où se trouve la véritable activité. Le logiciel d'infrastructure est resté relativement stable, en hausse de 1 %, VMware contribuant à une hausse de 13 %.

Les marges brutes se sont établies à 77 % contre 79 % l'an dernier - les investisseurs surveillent cela de près puisque le secteur ASIC a des marges plus faibles. Mais honnêtement, ils tiennent mieux que ce que beaucoup de gens attendaient compte tenu de la hausse du volume.

Voici mon avis sur la valorisation : Broadcom se négocie autour de 32 fois le PER futur basé sur les estimations de cette année, ce qui semble cher jusqu'à ce que vous regardiez les chiffres de 2027. À 22,5 fois le consensus pour l'année prochaine, vous obtenez une entreprise avec une position de leader dans l'infrastructure IA, se négociant à un multiple raisonnable compte tenu du profil de croissance. Le marché de l'inférence devrait finir par surpasser la formation, et les ASICs sont plus rentables pour cette charge de travail, ce qui donne à Broadcom un avantage structurel.

Ils ont également annoncé un rachat d'actions de 10 milliards de dollars d'ici la fin 2026, ce qui montre la confiance de la direction dans la direction que prend l'entreprise.

L'action est en baisse depuis le début de l'année malgré ces résultats, ce qui donne l'impression qu'on ne voit pas la forêt pour les arbres. Avec des puces IA personnalisées et des réseaux de centres de données en hypercroissance, et la société prévoyant une croissance de 47 % du chiffre d'affaires le prochain trimestre pour atteindre 22 milliards de dollars, cela ressemble à l'une des meilleures positions dans tout le secteur de l'infrastructure IA en ce moment. À surveiller si vous construisez une position dans l'infrastructure IA.