Je regarde cette saga du secteur de la santé se dérouler et c'est en fait assez fascinant d'un point de vue marché. Eli Lilly a donné une véritable masterclass en exécution des résultats, puis a été immédiatement concurrencée par un rival jouant dur sur la guerre des prix.

Les chiffres du T4 de Lilly étaient vraiment impressionnants. Le chiffre d'affaires a atteint 19,3 milliards de dollars, dépassant largement le consensus de 17,9 milliards de dollars. Le bénéfice par action ajusté s'est élevé à 7,54 dollars contre 7,48 dollars attendu. Mais c'est là que ça devient intéressant - leur prévision pour 2026 a complètement dépassé ce que Wall Street modélisait. Ils annoncent 81,5 milliards de dollars de revenus et 34,25 dollars de bénéfice par action ajusté, ce qui implique une croissance de 25 % et 41 % respectivement. Les analystes avaient prévu seulement 19 % de croissance du chiffre d'affaires et 36 % de croissance du BPA. C'est une vraie surperformance sur les deux fronts.

Le marché des injections pour la perte de poids et le diabète est où Lilly domine vraiment en ce moment. Leur part de marché dans l'espace des incrétines aux États-Unis a dépassé 60 % d'ici la fin 2025, contre presque égalité avec Novo Nordisk un an plus tôt. Leur produit tirzepatide fonctionne vraiment mieux que la concurrence - on parle d'une perte de poids presque 50 % supérieure par rapport au semaglutide. Ce n'est pas une différence marginale, c'est un avantage clinique réel que les médecins remarquent.

Maintenant, voici où la concurrence se manifeste. Hims a annoncé qu'ils lanceraient une version générique du semaglutide oral de Novo à 49 dollars pour le premier mois, puis 99 dollars par mois. C'est cent dollars de moins que le prix de Novo et cela sous-court massivement ce que Lilly prévoit de facturer pour leur médicament oral, qui devrait se situer entre 149 et 399 dollars selon la dose. Le marché a été paniqué - les actions Lilly ont chuté de près de 8 % suite à l'annonce.

Mais honnêtement, je pense que la panique pourrait être exagérée. UBS estime qu'il y a eu environ 1 million d'ordonnances pour des GLP-1 composes en circulation, tandis que Novo et Lilly ont combiné environ 100 millions de prescriptions pour leurs produits de marque. C'est un écart énorme. Hims pourrait être une concurrence gênante, certes, mais la différence d'échelle suggère qu'ils ne vont pas faire plonger la trajectoire de croissance de Lilly, surtout avec orforglipron toujours en attente d'approbation pour un lancement au T2.

L'objectif de prix consensuel tourne autour de 1 200 dollars, ce qui implique environ 18 % de potentiel de hausse. Mais les analystes qui ont mis à jour leurs modèles juste après la publication des résultats ont été plus optimistes - en moyenne autour de 1 273 dollars, suggérant un gain potentiel d'environ 25 %. Avec le lancement du médicament oral qui arrive bientôt et la dynamique des injections toujours forte, Lilly semble mieux résister à cette pression sur les prix que ce que la réaction initiale du marché laissait penser.