Brown-Forman vient de publier ses chiffres du troisième trimestre et ils ont en fait dépassé les attentes en termes de bénéfices et de ventes, ce qui est solide étant donné la situation difficile pour les produits de consommation de base ces derniers temps. Le bénéfice par action s'est élevé à 58 cents, en hausse de 1 % par rapport à l'année précédente et supérieur à l'estimation consensuelle de 48 cents. Le chiffre d'affaires a atteint 1,056 milliard, en progression de 2 % et dépassant la barre du milliard que les analystes anticipaient.

La partie intéressante est que les ventes organiques n'ont augmenté que de 1 %, donc une grande partie de cette surperformance du chiffre d'affaires provient d'acquisitions et de cessions. La marge brute s'est étendue de 80 points de base pour atteindre 60,6 %, ce qui a permis de compenser en partie les coûts plus élevés qu'ils doivent gérer. Le résultat d'exploitation a bondi de 21 % en données déclarées, mais a chuté de 9 % en organique, donc encore une fois, les acquisitions jouent un rôle important ici.

Géographiquement, c'est un mélange. Les ventes aux États-Unis sont en baisse de 8 % en données déclarées et de 1 % en organique, principalement en raison de la perte de la relation avec Korbel et de la faiblesse des volumes de Jack Daniel's. Mais les marchés émergents fonctionnent à plein régime avec une croissance de 16 % en données déclarées et de 15 % en organique, portée par de bonnes performances au Brésil et en Turquie. Le commerce de détail en voyage a également enregistré des gains solides, en hausse de 9 % en données déclarées et de 7 % en organique.

Du côté des marques, leur portefeuille de tequila connaît des difficultés avec une baisse de 6-7 % en organique, Herradura étant particulièrement touchée avec une chute de 12 %. Mais leur marque RTD New Mix connaît une croissance exceptionnelle avec 34 % en organique, gagnant des parts au Mexique et étant désormais déployée aux États-Unis. Jack Daniel's dans son ensemble reste stable avec une croissance organique de 1 % dans le whisky.

La direction reste prudente, cependant, en prévoyant toujours une baisse à un chiffre faible des ventes organiques pour l'ensemble de l'exercice 2026. Ils comptent sur des changements de distribution, une restructuration et l'innovation pour stimuler la croissance, tout en reconnaissant que l'environnement macroéconomique reste difficile. L'action est actuellement notée « Vendre » par Zacks et a chuté de plus de 12 % au cours des trois derniers mois, donc le marché n'est pas particulièrement impressionné malgré la surperformance des bénéfices.