Je surveille de près la configuration de Broadcom, et il y a une dynamique intéressante qui se construit autour de leurs résultats du premier trimestre. L’histoire des semi-conducteurs IA ici est vraiment captivante - on parle d’accélérateurs personnalisés (XPUs) qui connaissent une demande folle en ce moment. Le trimestre dernier, ils ont généré 6,5 milliards de dollars de revenus liés à l’IA, en hausse de 74 % d’une année sur l’autre. Maintenant, la direction prévoit que cela double pratiquement pour atteindre 8,2 milliards de dollars. C’est ce type de trajectoire de croissance qui attire l’attention sur ce marché.

Ce qui est notable, c’est le segment plus large des semi-conducteurs. Ils s’attendent à une hausse de 50 % d’une année sur l’autre pour atteindre 12,3 milliards de dollars au premier trimestre. Le secteur du réseau est également en pleine expansion - forte demande pour leurs produits Tomahawk 6 et leurs routeurs Ethernet Jericho 4. Ce n’est pas seulement une dynamique autour d’un seul produit ; ce sont plusieurs sources de revenus qui accélèrent simultanément.

Cela dit, il y a une histoire de marges ici qui mérite d’être suivie. Ces solutions XPU à marges plus faibles commencent à peser sur la marge brute - ils prévoient une baisse d’environ 100 points de base en séquentiel. C’est le compromis classique : vous captez un volume massif avec les accélérateurs IA, mais la rentabilité unitaire n’est pas aussi nette que pour certains de leurs produits historiques. La marge EBITDA ajustée devrait tourner autour de 67 %, en baisse de 80 points de base par rapport au trimestre précédent.

Du côté logiciel, la transition vers l’abonnement de VMware aide le segment des logiciels d’infrastructure à rester solide. Ils visent environ 6,8 milliards de dollars, en hausse de 2 % d’une année sur l’autre, bien que l’estimation consensuelle soit légèrement plus élevée à 7,039 milliards de dollars.

L’action elle-même a augmenté d’environ 70 % au cours de l’année passée, ce qui est solide mais sous-performant notablement par rapport à d’autres acteurs du secteur des semi-conducteurs. Western Digital et Seagate ont tous deux explosé avec des rendements respectifs de plus de 500 % et 300 %. Broadcom a actuellement une note de Maintien, mais si elle exploite cette dynamique IA au premier trimestre, il pourrait y avoir un potentiel de réévaluation. À garder à l’esprit si vous regardez l’angle de l’infrastructure semi-conductrice dans cette vague IA.