Je viens de remarquer quelque chose d'intéressant à propos de Oneok qui pourrait valoir la peine d'être surveillé. Après une croissance assez impressionnante au cours des dernières années, cette entreprise de pipelines freine en 2026 avant que les choses ne reprennent peut-être de l'élan plus tard.

L'année dernière a été solide pour eux. Oneok a généré plus de 8 milliards de dollars d'EBITDA ajusté, en hausse de 18 % par rapport à 2024. C'est leur 12e année consécutive de croissance de cette métrique, et ils l'ont fait à un rythme annuel de 17 %. Le bénéfice par action a également augmenté de 11 %. La poussée de croissance a été alimentée par des volumes plus élevés issus de leurs acquisitions EnLink et Medallion en 2024, plus ils ont dégagé 250 millions de dollars supplémentaires en synergies grâce à ces transactions et à l'achat de Magellan Midstream.

Mais voici où cela devient intéressant. Ils prévoient pour cette année un EBITDA ajusté de 7,9 à 8,3 milliards de dollars, ce qui est pratiquement stable ou légèrement en hausse. C'est un ralentissement massif par rapport à ce qu'ils ont livré récemment. Pourquoi ? Des coûts d'entreprise plus élevés et des prix des matières premières plus faibles dans certaines régions pèsent sur la situation. Donc oui, la poussée de croissance se refroidit clairement.

Cela dit, ne les écartez pas encore. Ils ont des catalyseurs importants à venir. La reconstruction du fractionneur NGL de Medford se termine l'année prochaine, et la station de traitement Bighorn devrait être en ligne d'ici mi-2027. Mais la vraie histoire, c'est 2028, lorsque deux grands projets seront opérationnels : le terminal d'exportation Texas City Logistics (dans le cadre d'une coentreprise de 1 milliard de dollars) et le pipeline Eiger Express, qui a été étendu de 2,5 à 3,7 Bcf/d. C'est à ce moment-là que la prochaine poussée de croissance devrait commencer.

Pendant ce temps, le dividende est solide à 4,9 % et ils s'engagent à l'augmenter de 3 à 4 % chaque année. Ils viennent de le relever de 4 % cette année et ont plus de 25 années d'augmentations consécutives. Donc, même avec le ralentissement à court terme, il y a beaucoup de revenus à percevoir en attendant la prochaine vague de croissance.

De mon point de vue, Oneok est un cas classique d'une entreprise d'infrastructure mature qui fait une pause temporaire avant que le prochain cycle de projets d'expansion ne relance la machine. Si vous cherchez un revenu stable avec un potentiel de croissance intégré, cela vaut la peine de le garder à l'œil.