Je viens de vérifier les graphiques du sucre et il est assez clair pourquoi les prix sont restés bloqués récemment. Les contrats à NY et à Londres ont de nouveau clôturé en baisse jeudi, avec NY atteignant des creux de deux semaines. Le vrai problème est que la production mondiale de sucre devrait continuer à dépasser la demande pendant les prochaines années, ce qui limite essentiellement toute tentative de rallye.

Ce qui a attiré mon attention, c’est à quel point la situation de l’offre a changé. En février, les analystes prévoyaient déjà un excédent de 3,4 MMT en 2026/27 après un excédent de 8,3 MMT en 2025/26. L’USDA prévoit que la production mondiale de sucre atteindra un record de 189,3 MMT cette année, bien au-dessus des prévisions de consommation. Ce genre de surabondance structurelle est difficile à contrer.

La répartition régionale est cependant intéressante. La production indienne est en forte hausse – ils viennent d’approuver un autre 500 000 MT pour l’exportation en plus des quotas existants, et leur production de sucre a augmenté de 12 % d’une année sur l’autre. La Thaïlande augmente également sa production. Mais voici où cela devient nuancé : le Brésil, qui est habituellement le producteur pivot, pourrait en fait voir sa production diminuer en 2026/27. Leur production de sucre devrait baisser d’environ 3,9 % l’année prochaine. Cependant, la production cumulative jusqu’en janvier se maintient plutôt bien.

Une chose qui soutient quelque peu le marché, c’est la hausse récente des prix du pétrole brut. Quand le pétrole monte, cela rend l’éthanol plus attractif, ce qui pourrait pousser certaines sucreries à orienter leur broyage de la canne vers l’éthanol plutôt que vers le sucre. Cela aiderait à resserrer l’offre de sucre en marge. Mais honnêtement, avec toutes ces prévisions de production qui pointent vers une hausse, il est difficile de voir les prix s’envoler bientôt, sauf si quelque chose perturbe ces projections.