Je viens de regarder ce qui se trouve actuellement dans le portefeuille de Berkshire, et honnêtement, il y a encore quelques placements intéressants enterrés là-dedans même après que Buffett se soit retiré de la sélection quotidienne des actions.

Laissez-moi vous présenter quelques-unes qui valent la peine d’être saisies à pleines mains ce mois-ci - et une qui vaut probablement mieux laisser tranquille.

Tout d’abord, American Express. Oui, tout le monde s’inquiète du niveau record de la dette des consommateurs. Les données de la Réserve fédérale de New York sont assez sobères - la dette des ménages vient de dépasser 18,8 billions de dollars, avec des impayés qui montent à près de dix ans, autour de 4,8 %. En surface, cela devrait terrifier tout prêteur. Mais voici ce que la plupart des gens manquent à propos d’Amex : ils ne sont pas vraiment une société de cartes de crédit grand public. Leur clientèle est plutôt aisée, et les personnes riches dépensent toujours. La dépense de luxe de leurs titulaires de carte a en fait augmenté de 15 % d’une année sur l’autre au quatrième trimestre, presque le double de la croissance de 8 % du chiffre d’affaires total facturé. L’action a reculé de près de 20 % depuis le sommet de décembre, principalement à cause des craintes de récession, mais ce recul pourrait être votre meilleur point d’entrée. Celui-ci vaut sérieusement la peine d’être considéré.

Ensuite, il y a Constellation Brands. La société mère de Corona et Modelo a connu une période difficile depuis que Berkshire est entrée en fin d’année dernière. La consommation d’alcool aux États-Unis a atteint un niveau bas depuis plusieurs décennies, à 54 % selon Gallup, ce qui explique pourquoi l’action a eu du mal. Mais les entreprises cycliques ont tendance à rebondir. Les gens réduisent leur consommation d’alcool lorsqu’ils sont stressés par l’argent ou la santé, mais cette demande revient en force lorsque la confiance revient. Pendant ce temps, la direction a fait des mouvements intelligents - elle a réduit ses marques de vin à bas prix qui encombraient simplement le portefeuille. L’arrivée du nouveau PDG, Nicholas Fink, devrait aussi apporter une nouvelle réflexion. Cela ressemble à un pari sur la patience, mais potentiellement valable.

Maintenant, voici où je freinerais : DaVita, la société de dialyse rénale. Berkshire détient cette société depuis 2011, mais la dynamique a complètement changé. Le chiffre d’affaires n’a augmenté que de 5 % d’une année sur l’autre au cours des trois premiers trimestres de l’exercice 2025, mais le bénéfice net a chuté de 17 %. Cet écart en dit long sur ce qui se passe dans le secteur de la santé en ce moment - la pression sur le remboursement est implacable, et il n’y a pas de soupape de sécurité en vue. Berkshire a clairement vu la même chose que moi. Ils ont commencé à réduire discrètement leur position depuis le début de l’année dernière, et Greg Abel a maintenu cette même approche. Quand l’Oracle commence à se désengager après plus d’une décennie, c’est probablement un signal qu’il vaut la peine d’écouter.

Le point général : toutes les participations de Buffett ne méritent pas d’être dans votre portefeuille simplement parce qu’elles sont dans le sien. Parfois, la patience paie, parfois c’est juste une perte lente.