Je me suis récemment penché sur des investissements sous-évalués et je suis tombé sur quelque chose qui vaut la peine d’être partagé. La plupart des gens se concentrent sur le ratio P/E lorsqu'ils choisissent des actions, mais il existe une autre métrique qui ne reçoit pas assez d’attention : le ratio prix/valeur comptable. C’est essentiellement comparer ce que vous payez pour une action par rapport à ce que la société vaut réellement en comptabilité.

Voici ce qui rend le ratio P/B intéressant. Lorsqu’une action se négocie à un P/B inférieur ou égal à un, vous achetez essentiellement des actifs en dessous de leur valeur déclarée. Ça paraît trop beau pour être vrai ? Parfois, c’est le cas, mais parfois c’est une véritable opportunité. La formule est assez simple : capitalisation boursière divisée par la valeur comptable des fonds propres. Ce qui compte vraiment, c’est de comprendre ce que signifie la valeur comptable en premier lieu.

La valeur comptable est essentiellement ce que les actionnaires recevraient si la société liquidait tout demain après avoir remboursé ses dettes. Ce n’est pas spectaculaire, mais c’est concret. Pour les entreprises à forte intensité d’actifs tangibles comme les constructeurs automobiles ou les sociétés de fabrication, ce métrique vous dit quelque chose de significatif. Pour les entreprises technologiques qui brûlent du cash en R&D ? Pas tellement.

J’ai examiné des sociétés qui remplissent plusieurs critères : P/B inférieur ou égal à la médiane de l’industrie, ratios P/E solides, et perspectives de croissance raisonnables. Ford a attiré mon attention en premier. Le constructeur automobile a une bonne note et une croissance EPS projetée d’environ 27 % dans les prochaines années. C’est le genre de potentiel de hausse que vous souhaitez voir associé à une valorisation bon marché.

USANA Health Sciences est une autre société à surveiller. Elle opère dans les produits nutritionnels avec une forte projection de croissance à 12 % de croissance EPS. Strategic Education via Strayer University affiche une croissance projetée de 15 %. Ensuite, il y a Patria Investments, qui opère sur les marchés privés en Amérique latine, et Concentrix, qui gère des services aux entreprises technologiques.

Le filtrage que j’ai utilisé était assez simple. Je cherchais des actions se négociant à un niveau inférieur ou égal à la médiane de l’industrie sur le P/B et le P/S. Prix actuel supérieur à 5 $, volume de trading décent pour pouvoir entrer et sortir, et des notes d’analystes qui suggèrent une surperformance. Ce dernier point est plus important qu’on ne le pense.

Un avertissement toutefois : un P/B bon marché peut être un piège. Parfois, les actions sont bon marché parce que la société génère de faibles rendements sur ses actifs ou parce que ces actifs sont surévalués dans le bilan. Il faut creuser plus profondément, croiser avec le P/E, vérifier la situation de la dette, examiner la qualité réelle des bénéfices. Un ratio faible seul n’est pas un signal d’achat.

La vraie opportunité, c’est quand vous trouvez des actions qui sont réellement sous-évaluées par rapport à leurs perspectives de croissance et pas simplement bon marché parce que quelque chose ne va pas. C’est là que réside la véritable avantage dans l’investissement axé sur la valeur.