Je viens de voir les derniers résultats de Sana Biotech et il y a en fait des progrès solides cachés dans les chiffres. L'action est en baisse de 3 % après le rapport du T4, mais si vous regardez de plus près, la perte nette ajustée s'est en réalité resserrée par rapport à l'année dernière — c'est ce genre d'amélioration opérationnelle que les investisseurs en biotech apprécient généralement plus que les pertes en titre.

Ce qui a attiré mon attention, c'est leur dynamique dans le pipeline. Ils prévoient de déposer un IND pour SC451, leur thérapie à base de cellules souches pour les îlots pancréatiques, dès l'année prochaine. Pour le diabète de type 1, ils essaient essentiellement de créer une greffe unique qui fonctionne sans immunosuppression. Les interactions réglementaires avec la FDA semblent bien se passer — ils ont terminé les réunions INTERACT et Pre-IND, ce qui indique généralement que la voie à suivre est plus claire.

L'histoire la plus intéressante, cependant, concerne UP421, leur thérapie à base de cellules d'îlots pancréatiques humaines actuellement en essai sponsorisé par un investigateur. Voici ce qui compte : un article publié récemment dans le NEJM a montré que leurs cellules modifiées HIP ont en fait survécu chez un patient pendant une année complète. La métrique clé que tout le monde surveille est le niveau de peptide C — c'est essentiellement le biomarqueur prouvant que les cellules bêta transplantées produisent toujours de l'insuline. Le peptide C du patient a en fait augmenté lors des tests de tolérance alimentaire, ce qui signifie que les cellules transplantées répondaient à l'alimentation comme le devraient les cellules pancréatiques normales. Aucune immunosuppression nécessaire. C'est vraiment remarquable si cela tient.

Ils travaillent également sur SG293, un programme CAR T in vivo pour les cancers du sang, avec des premiers résultats chez l'humain attendus cette année et un dépôt d'IND prévu pour 2027.

La position de trésorerie est de 138,4 millions de dollars, avec une autonomie jusqu'à la fin 2026, ils ont donc le temps d'atteindre ces jalons. L'action a varié de 1,26 $ à 6,55 $ au cours de l'année passée. Le risque d'exécution est réel — passer d'un cas de greffe réussi à des essais plus larges est une étape énorme — mais s'ils peuvent reproduire ce qu'ils ont vu avec la production de peptide C et l'évasion immunitaire chez plus de patients, le marché sous-estime probablement cette valeur en ce moment.