Je viens de remarquer que le sucre a rebondi lundi après que l'indice du dollar a chuté à son plus bas en une semaine. Le sucre mondial à NY a augmenté de +1,70 % et le sucre blanc ICE de Londres de +0,25 %. Un mouvement classique de couverture à découvert lorsque le dollar faiblit, rien de trop surprenant.

Mais voici ce qui est intéressant - les fonds détiennent des positions courtes record sur les contrats à terme sur le sucre à NY. Le rapport COT de la semaine dernière a montré qu'ils ont ajouté 57 000 positions courtes pour atteindre 239 000 positions nettes courtes (plus haut depuis 2006). C'est beaucoup de poudre sèche pour une hausse si les prix continuent de rebondir. Le problème, c'est que nous pourrions être en retard d'un jour et d'un dollar sur ce mouvement, car le sucre a été fortement dévalorisé au cours des trois derniers mois.

La vraie pression, cependant ? L'offre mondiale est un chaos. Le Brésil écrase plus de canne pour le sucre qu'avant, l'Inde augmente ses exportations après que leur gouvernement a assoupli les restrictions, et la Thaïlande augmente également la production. L'USDA prévoit une production mondiale record de 189,3 millions de tonnes en 2025/26 contre une consommation de 177,9 millions de tonnes. La plupart des analystes anticipent un surplus de 2 à 8 millions de tonnes selon les sources. C'est pourquoi les prix ont chuté vers des plus bas de plusieurs mois et années.

Donc oui, le rebond de couverture à découvert est réel, mais l'histoire de l'excès structurel n'a pas changé. La faiblesse du dollar pourrait offrir aux haussiers quelques sessions, mais tant que nous ne verrons pas une destruction réelle de la demande ou des retards dans les exportations, cela ressemble plus à un rallye de soulagement qu'à un retournement de tendance.