Je viens de regarder les mouvements des contrats à terme sur le cacao sur les cotations des matières premières récemment, et il y a des dynamiques intéressantes qui se jouent. Les contrats de mai ont augmenté d'environ 1,5 % aujourd'hui alors que les traders couvrent certaines positions courtes, mais honnêtement, la plus grande histoire concerne ce qui se passe avec l'offre mondiale. L'Organisation Internationale du Cacao a relevé leur estimation de surplus à 75 000 tonnes pour 2024/25, et c'est le premier surplus que nous voyons depuis quatre ans. C'est assez significatif.

Ce qui pèse vraiment sur les prix, c'est cependant le côté de la demande. Barry Callebaut a rapporté une chute massive de 22 % du volume des ventes de cacao le dernier trimestre, et les triturations de cacao en Europe ont chuté de 8,3 % en glissement annuel au quatrième trimestre. Les consommateurs rejettent essentiellement le chocolat à ces niveaux de prix, ce qui exerce une pression réelle sur le marché. Pendant ce temps, les conditions de culture en Afrique de l'Ouest semblent favorables, la Côte d'Ivoire et le Ghana ont tous deux réduit considérablement les paiements aux agriculteurs, et les stocks continuent d'augmenter.

De l'autre côté, il y a un certain soutien dû aux préoccupations liées au transport - la situation géopolitique fait augmenter les coûts de fret et ralentit les livraisons de cacao aux ports. Les expéditions en Côte d'Ivoire sont en baisse d'environ 3,6 % par rapport à l'année dernière jusqu'au début mars. Donc, vous avez ce mélange de fondamentaux d'offre baissiers mais aussi de vents contraires logistiques haussiers. La couverture courte d'aujourd'hui est logique étant donné la tendance baissière récente, mais la pression sous-jacente due à la surabondance et à la faiblesse de la demande semble toujours être le facteur dominant à l'avenir.