Je viens de me mettre à jour sur les chiffres du quatrième trimestre d'Amazon et honnêtement, la réaction du marché me semble une réaction excessive classique. Oui, ils ont légèrement manqué les attentes en matière de bénéfices avec un EPS ajusté de 1,95 $ contre un consensus de 1,98 $, mais tout le reste crie à l'accélération de la croissance.

Laissez-moi décomposer ce qui s'est réellement passé : le chiffre d'affaires du Q4 a atteint 213,38 milliards de dollars, en hausse de près de 14 % d'une année sur l'autre. AWS fonctionnait à plein régime avec 35,6 milliards de dollars de revenus, en croissance de plus de 20 %, et la publicité a également bondi de plus de 20 % pour atteindre 21,32 milliards de dollars. Même les segments de vente au détail n'étaient pas en reste — l'Amérique du Nord en hausse de 10 % à 127,1 milliards de dollars, l'international en hausse de 17 % à 50,7 milliards de dollars. Le bénéfice net était de 21,2 milliards de dollars, en hausse de 6 % d'une année sur l'autre. Pour l'année complète, ils ont dépassé pour la première fois les 700 milliards de dollars de ventes annuelles, atteignant 716,92 milliards de dollars avec une croissance de 12 %.

Maintenant, voici où ça devient intéressant. La direction a annoncé qu'elle consacrerait 200 milliards de dollars aux dépenses d'investissement en 2026 — leur plus gros investissement jamais réalisé, soit une hausse de 53 % par rapport aux 131 milliards de dollars déployés l'année dernière. Cette annonce a fait plonger l'action de près de 10 % vendredi, ce qui est exactement ce que je surveille en ce moment.

Mais prenons du recul une seconde. Le PDG Andy Jassy a souligné l'importance de comprendre les signaux de demande dans le secteur du cloud et de les convertir en de solides retours sur le capital investi. Traduction : ils ne jettent pas simplement de l'argent dans l'infrastructure IA à l'aveugle. Le ROIC de l'entreprise est de 16 %, ce qui est solide et en amélioration. Certes, c'est en dessous du seuil de 20 % et cela traîne derrière certains pairs, mais la trajectoire est plus importante que le chiffre absolu ici.

Ce qui attire mon attention, c'est la réinitialisation de la valorisation. AMZN se négocie maintenant près de son ratio P/E à terme le plus bas de la dernière décennie, autour de 28X. C'est le genre de déconnexion que l'on voit lorsque la peur à court terme d'une dépense massive en capital masque la dynamique commerciale réelle en dessous. Amazon a un historique de déploiement de gros paris infrastructurels qui finissent par porter leurs fruits de manière lucrative.

Pour donner un contexte, ils ont maintenant dépassé les attentes de revenus pendant six trimestres consécutifs et ont affiché une surprise moyenne de 1,55 % sur les quatre derniers trimestres. La déception sur l'EPS était leur première après 12 dépassements consécutifs. Les prévisions pour le Q1 s'établissent entre 173,5 et 178,5 milliards de dollars de ventes attendues, ce qui représente une croissance de 11 à 15 % — toujours solide pour une entreprise de cette envergure.

De mon point de vue, c'est ce genre de moment qui distingue les investisseurs patients des traders réactifs. Des fondamentaux solides, des investissements significatifs dans l'infrastructure IA réalisés avec discipline, et une valorisation qui a cessé de sembler ridicule. Que vous regardiez cela d’un point de vue technologique ou que vous surveilliez simplement comment le marché dans son ensemble valorise la croissance en ce moment, le début de la saison des résultats du Q4 révèle clairement quelles entreprises peuvent gérer l'intensité du capital sans détruire leurs retours.