Donc la semaine dernière, le marché a connu ce rallye de soulagement massif. Le S&P 500 a bondi de 3,1 % grâce à de meilleures données sur l'inflation et soudain tout le monde parle d'un atterrissage en douceur. Mais voici le truc — j'ai cette sensation persistante que nous pourrions simplement être en train d'assister à un rebond technique de type dead cat bounce en bourse.

Écoutez, la Fed a réussi un atterrissage en douceur en 1994 lorsqu'elle a augmenté les taux de 3 %. Ça arrive. Mais c'était essentiellement l'exception, pas la règle. Neuf des onze derniers cycles de taux depuis les années 1960 se sont terminés par un ralentissement. Et notre situation inflationniste actuelle est bien pire que ce que nous avons vu à l'époque. La Banque des règlements internationaux a même averti que les attentes d'inflation atteignent un point critique où les choses pourraient devenir enracinées. Donc oui, je ne suis pas convaincu que nous soyons sortis d'affaire.

Si ce rallye s'avère être juste un autre rebond dead cat qui s'épuise, que faites-vous réellement ? C'est là que les actions financières entrent en jeu. Je sais, je sais — la plupart des gens détestent ce secteur. Les banques et les assureurs semblent ennuyeux, ils croissent lentement, et ils explosent tous les quelques années comme sur commande. Mais c'est précisément pour cela qu'ils comptent en ce moment.

Premièrement, les financières représentent 11,2 % du S&P 500. C'est le troisième secteur en importance. Si vous les évitez complètement, vous laissez un énorme vide dans votre portefeuille. Deuxièmement, et c'est la partie clé, les financières sont littéralement le seul secteur majeur qui bénéficie lorsque les taux montent. Quand les taux d'intérêt augmentent, les banques et les assureurs peuvent réinvestir les dépôts à des marges plus élevées. Tout le reste est écrasé par des coûts d'emprunt plus élevés. Cela en fait une assurance naturelle contre les hausses de taux.

Ce qui est fou cependant — les entreprises financières très bien gérées peuvent absolument cartonner à long terme. RLI Corp a rapporté 27 000 % depuis 1982. C'est trois fois mieux que Coca-Cola et cinq fois mieux que Merck. Warren Buffett a construit Berkshire Hathaway en partie sur des paris précoces sur American Express et Geico. Ce ne sont pas des tickets de loterie. Ce sont des entreprises ennuyeuses, stables, qui capitalisent comme des fous.

Mais comment choisir réellement les gagnants et éviter la prochaine Bear Stearns ? Le schéma est assez clair une fois que vous regardez les données. Les meilleures performances ne viennent pas des plus rapides à croître. En fait, si vous classez les actions financières par croissance du chiffre d'affaires, les entreprises du milieu du peloton surpassent les extrêmes d'environ 4 % par an. C'est contre-intuitif, mais ça a du sens.

Les investissements à forte croissance — Lehman, Robinhood, LendingClub — ces entreprises explosent. Pendant ce temps, celles qui sont stables comme First Republic Bank continuent simplement à fonctionner pendant des décennies sans perte. Ce sont les équivalents financiers d'une Toyota Tacoma de 2002. Elles ne sont pas flashy, mais elles gèrent tous les trous dans la route sans tomber en panne.

Qu'est-ce qui distingue les gagnants ? Deux choses. Premièrement, de bonnes banques évitent un levier excessif. Celles qui se situent au milieu du spectre dette/capitaux propres surpassent celles qui sont le plus endettées. Deuxièmement, elles privilégient la rentabilité à la croissance. Capital One et US Bank, par exemple, ne s'étendent que sur des marchés où elles peuvent réellement dominer. Cette discipline se reflète dans les rendements — les entreprises avec le ROE le plus élevé surpassent les plus faibles de 2 % par an.

Donc, si vous envisagez de vous positionner pour un scénario de rebond dead cat en bourse, recherchez des entreprises financières avec trois caractéristiques : des rendements élevés et constants, une souscription prudente, et une volonté de sacrifier la croissance à court terme. Le modèle quantitatif que j'ai appliqué aux financières du Russell 3000 a identifié plusieurs valeurs remarquables : Selective Insurance, W R Berkley, Everest Re, PNC Financial Services, Allstate, JPMorgan Chase, Charles Schwab, et Northern Trust.

Écoutez, investir dans les financières n'est pas sexy. Mais si le marché trébuche et que ce rallye de cette semaine s'avère n'être qu'un autre moment de dead cat bounce, avoir une exposition à des banques et des assureurs bien gérés pourrait faire la différence entre traverser la tempête et tout perdre. Parfois, l'ennui est exactement ce dont vous avez besoin.