Vient de se produire la dernière action haussière et les prix sont en train d’être fortement sous-encadrés en ce moment. Le sucre de NY a chuté hier, et il y a clairement une certaine inquiétude qui pèse sur le marché après ce rapport du Financial Times concernant une éventuelle hausse des taxes sur les boissons sucrées en Chine. C’est une véritable variable d’incertitude pour la demande si cela se produit réellement.

Ce qui est intéressant, c’est que du côté de la production, la situation semble mitigée. Les chiffres de production du Brésil sont plus faibles que prévu pour cette période de l’année, ce qui normalement soutiendrait les prix. Mais d’un autre côté, l’Inde augmente sa production et le gouvernement vient d’approuver 500 000 MT supplémentaires à l’exportation en plus de ce qui était déjà autorisé. La Thaïlande envisage également une augmentation solide de la récolte. Nous sommes donc essentiellement face à une situation potentielle de surplus mondial qui ne cesse de s’amplifier.

Le véritable point de pression que je surveille, c’est le positionnement des fonds. Ces acteurs ont constitué d’énormes positions courtes sur les contrats à terme sur le sucre de NY – atteignant des niveaux record la semaine dernière selon les données du COT. C’est ce genre de configuration qui pourrait éventuellement déclencher un rebond de couverture à la vente, mais pour l’instant, il semble que les préoccupations de surplus soient tout simplement trop lourdes.

En regardant les prévisions, pratiquement tous les analystes prévoient un surplus jusqu’en 2026/27. L’USDA prévoit une production mondiale record alors que la croissance de la consommation est beaucoup plus lente. C’est cette histoire qui maintient les prix sous pression – trop de sucre qui arrive, pas assez de croissance de la demande pour l’absorber. À moins qu’un changement ne se produise du côté de la demande, il est difficile d’envisager une forte remontée ici.