Avoir réfléchi à la façon dont les gens confondent souvent le coût des fonds propres avec le coût du capital, et honnêtement, ce sont des choses assez différentes même si elles sont généralement mentionnées ensemble.

Donc voici le truc : le coût des fonds propres est essentiellement ce que les actionnaires s’attendent à récupérer pour leur risque d’investissement. C’est leur seuil de rendement minimum. Pendant ce temps, le coût du capital est plus large — c’est le coût total de financer une entreprise en utilisant à la fois des fonds propres et de la dette combinés.

Pour le coût des fonds propres, l’approche standard est d’utiliser le CAPM. La formule se décompose en : Taux sans risque plus (Bêta fois la prime de risque du marché). Votre taux sans risque est généralement le rendement des obligations d’État. Le bêta mesure la volatilité d’une action par rapport au marché — supérieur à 1 signifie une volatilité plus élevée, inférieur à 1 signifie une volatilité plus faible. La prime de risque du marché est le rendement supplémentaire que les investisseurs veulent pour prendre en charge le risque du marché boursier par rapport à une gestion prudente.

Ce qui influence réellement le coût des fonds propres ? La performance de l’entreprise, les conditions du marché, les taux d’intérêt, les cycles économiques. Un risque perçu plus élevé ou des bénéfices instables signifient que les investisseurs exigent un rendement plus élevé pour compenser.

Maintenant, le coût du capital — c’est là que ça devient intéressant parce que c’est la moyenne pondérée des coûts de votre dette et de vos fonds propres. La formule est le WACC : (E/V fois coût des fonds propres) plus (D/V fois coût de la dette fois (1 moins le taux d’imposition)). E est la valeur de vos fonds propres, D est la valeur de la dette, V est le total. La partie fiscale est importante parce que les intérêts sur la dette sont déductibles d’impôt, ce qui rend la dette moins coûteuse qu’elle n’en a l’air.

Les facteurs qui influencent le coût du capital incluent le ratio dette/fonds propres, les taux d’intérêt, les taux d’imposition, et les coûts réels d’emprunt versus ceux des fonds propres. Fait intéressant, une entreprise fortement endettée pourrait avoir un coût du capital plus faible si les taux de la dette sont favorables, mais cela s’accompagne d’un risque financier accru — alors les actionnaires exigent un rendement plus élevé, ce qui peut faire monter le coût des fonds propres.

La différence clé : le coût des fonds propres se concentre sur les attentes des actionnaires, le coût du capital vous donne la vue d’ensemble des dépenses de financement. Les entreprises utilisent le coût des fonds propres pour fixer le rendement minimum des projets pour les actionnaires. Elles utilisent le coût du capital pour décider si un investissement générera réellement assez de rendement pour justifier les coûts de financement.

Pourquoi cela importe-t-il ? Parce que le coût du capital détermine votre taux de seuil d’investissement. Si le rendement attendu d’un projet est inférieur à votre coût du capital, il n’est probablement pas rentable. Un coût du capital élevé indique un financement coûteux, ce qui peut pousser les entreprises à privilégier la dette plutôt que les fonds propres ou vice versa.

Une autre chose : le coût du capital est généralement inférieur au coût des fonds propres puisqu’il s’agit d’un mélange pondéré incluant une dette moins chère. Mais si une entreprise est fortement endettée, l’écart se réduit ou peut même s’inverser.

Si vous évaluez des investissements ou réfléchissez à votre stratégie de portefeuille, comprendre ces deux métriques est important. Ce ne sont pas le même outil, mais ensemble, ils vous en disent beaucoup sur la cohérence de la structure de financement d’une entreprise et si ses projets valent vraiment la peine d’être financés.