Les actions PayPal ont été fortement pénalisées après leurs résultats du quatrième trimestre - en baisse de 9,6 % depuis l'annonce début février. J'examinais les chiffres et honnêtement, le décalage n'était pas énorme sur le papier. Le chiffre d'affaires a augmenté de 3,7 % pour atteindre 8,68 milliards de dollars, le bénéfice par action ajusté est à 1,23 dollar, la croissance du TPV est de 8,8 %. Mais voici le problème - les prévisions pour 2026 sont assez faibles. La direction a essentiellement indiqué qu'elle s'attend à ce que la marge sur transactions diminue et que le bénéfice par action reste stable ou baisse légèrement. C'est ce qui a effrayé le marché.

Le vrai problème, c'est que leur activité principale de paiement en caisse ralentit rapidement. Le TPV des paiements en ligne de marque n'a augmenté que de 1 % le dernier trimestre, contre 5 % auparavant. Ils imputent cela à la faiblesse du commerce de détail aux États-Unis, aux vents contraires internationaux, et au ralentissement des voyages et du gaming. De plus, ils ont admis que l'exécution ne répondait pas aux attentes, ce qui a conduit à un changement de PDG. Le nombre de transactions de paiement par compte a en fait diminué de 4,8 % d'une année sur l'autre, ce qui est préoccupant.

Maintenant, Venmo est le point positif ici. Leur TPV a augmenté de 13 % au quatrième trimestre, marquant le cinquième trimestre consécutif de croissance à deux chiffres. Le chiffre d'affaires a atteint 1,7 milliard de dollars en 2025, en hausse d'environ 20 %, et la répartition se déplace vers le commerce quotidien. Cela positionne Venmo mieux pour la rentabilité à long terme. Il y a donc un moteur de croissance quelque part dans l'écosystème PayPal.

En termes de valorisation, PYPL se négocie à bon marché - un ratio P/E futur d'environ 8,67X contre 18X pour la moyenne du secteur. Visa et Mastercard sont à 23X et 25X respectivement. Donc, sur le papier, cela ressemble à une bonne affaire. Mais la raison pour laquelle c'est bon marché, c'est à cause des problèmes d'exécution et de la pression concurrentielle. Visa et Mastercard ont également baissé cette année, mais PayPal a chuté de 22 % depuis le début de l'année, ce qui montre qu'il sous-performe.

Les révisions des estimations pour 2026 sont en tendance négative, ce qui suggère plus de difficultés à venir. Compte tenu des défis d'exécution, de la concurrence intense et des prévisions faibles, je dirais que c'est une position à conserver au mieux - peut-être même attendre plus de clarté avant d'acheter. L'action pourrait être bon marché pour une raison en ce moment.