Donc, j'ai regardé Plug Power (PLUG) se faire complètement massacrer dernièrement. En baisse d'environ 60 % par rapport à son sommet, et honnêtement, cela amène les gens à débattre si c'est réellement une opportunité d'achat ou simplement un piège à valeur qui attend de se produire.

Laissez-moi décomposer ce qui se passe ici parce qu'il y a en fait un vrai argument haussier enterré sous tout ce pessimisme. La société a connu une croissance des revenus folle — on parle de 880 % de croissance au cours de la dernière décennie. C'est le genre de trajectoire que l'on voit dans de véritables histoires de croissance. De plus, ils font réellement des progrès vers la rentabilité maintenant. Leur initiative de réduction des coûts, le Projet Quantum Leap, montre de vrais résultats. Leur marge brute est passée de négative 89 % à négative 51 % d'une année sur l'autre. Oui, toujours négative, mais la direction dans la tendance compte.

La direction trace aussi une feuille de route. Ils visent à atteindre l'équilibre sur le bénéfice brut d'ici la fin 2025, un EBITDAS positif d'ici 2026, et la rentabilité complète d'ici 2028. Et avec l'action qui se négocie à 2,9x les ventes contre une moyenne historique de 3,9x, il y a un argument selon lequel la valorisation est devenue raisonnable.

Mais voici où je deviens sceptique, et je pense que les ours ont un point valable à considérer. Cette entreprise existe depuis 1997. Près de 30 ans, et elle n'est toujours pas rentable. Ce n'est plus une histoire de startup. Et la direction a un historique de manquer ses propres objectifs. Ils ont déjà promis la rentabilité auparavant.

Ce qui ressort vraiment, c'est la comparaison avec Bloom Energy. Même secteur, positionnement similaire dans l'hydrogène, mais Bloom affiche en fait des profits. Ils viennent de publier un EPS dilué de 45 cents, avec des chiffres ajustés de 76 cents pour l'année. C'est un tout autre jeu.

Mon avis ? Je ne suis pas encore prêt à considérer Plug comme un achat. La réduction des coûts est réelle, l'opportunité de marché dans l'hydrogène et l'infrastructure électrique est réelle, mais je veux les voir réellement exécuter avant de sauter dedans. Trop de faux départs avec celui-ci. Je préfère observer depuis la ligne de touche encore un ou deux trimestres pour voir s'ils tiennent réellement leurs promesses, ou si cela se transforme en une autre déception.