Le cacao a récemment été fortement pénalisé. Les contrats de mars sur les bourses de New York et de Londres ont chuté fortement jeudi — NY en baisse de 3,46 % et Londres glissant de 4,61 % — prolongeant une vente massive de six semaines qui a poussé les prix à leur plus bas niveau depuis plus de deux ans. L’histoire est assez simple : trop d’offre, pas assez d’acheteurs.

Les stocks mondiaux de cacao sont à des niveaux qui écrasent le sentiment. Nous envisageons des excédents prévus dans la fourchette de 250-287k MT pour les prochaines saisons, et les inventaires actuels viennent d’atteindre un sommet de 4 mois. C’est beaucoup de fèves en circulation. Pendant ce temps, les données sur la mouture indiquent tout sur la faiblesse de la demande — l’activité de mouture en Europe au T4 a chuté de 8,3 % en glissement annuel, le pire trimestre en 12 ans. La mouture en Asie a également ralenti, seulement légèrement en Amérique du Nord. Les fabricants de chocolat retiennent clairement leur production parce que les consommateurs ne veulent plus payer les prix premium.

Ce qui est intéressant, ce sont les signaux mitigés en dessous. Le Nigeria produit plus de cacao (les exportations en hausse de 17 % en décembre), et les conditions de croissance en Afrique de l’Ouest semblent solides pour la récolte à venir. Les agriculteurs de la Côte d’Ivoire rapportent des cabosses plus grosses et plus saines qu’en l’année dernière. Mais voici le hic — la production du Nigeria lui-même devrait diminuer de 11 % cette saison, ce qui pourrait finalement resserrer le marché.

Donc, vous avez cette collision entre une surabondance à court terme qui écrase les prix et des facteurs de resserrement à plus long terme qui pourraient avoir leur importance plus tard. Pour l’instant cependant, les ours ont le contrôle total. Des approvisionnements abondants et une demande faible sont les forces dominantes qui maintiennent le cacao sous pression.